8月15日，央行发布了《2025年第二季度中国货币政策执行报告》。
大伙儿听名字也能猜出个大概齐，这份《报告》每季度发布一次，远远谈不上罕见。
但是万万没想到，这回《报告》里有一段表述，一经发出就立刻引起了广泛关注——
“要根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。”
这相当于给接下来一段时间内的货币政策定下了总基调。
不少小伙伴听了这个话之后，满脑袋都是问号：
“把物价打下来不是好事儿吗？这怎么还要抬高价码，这年头儿都这么不按套路出牌了？”
有这个想法的老铁，知识面确实有点儿窄了！
接下来，咱们用大白话解释解释这是怎么个事儿——
商品价格，是由千万个卖家和千万个买家博弈敲定的，浓缩起来就是供求关系。
价格高低会自动筛选需求的迫切性，价格嗷嗷往上涨，说明需求旺盛，反之同理。
如果商品长期陷入价格战，那么生产端盈利空间势必被压缩，在这种情况下，生产厂商对上游原材料的需求也会相应降低；
消费者一瞅这情况，观望情绪跟着就起来了，再接下来就是信贷淤堵、就业岗位与财政利税也会跟着产生连锁反应…
对于整个经济链条来说，绝不是物价水平低，对消费者就一定有利。
你想，15万的凯迪拉克、13万的捷豹都降成这个熊样儿了，还没卖成爆款，背后的车企抓心挠肝的，原因就在这儿。
以全局性视角来看，7月份CPI环比由降转升，上涨0.4%，同比持平，确实是个相对积极的信号；
但纵观今年前7个月的整体表现，要达到全年2%的预期涨幅目标，的确还需要付出更大的努力。
其实最近几个月，我们的政策发力始终都在围绕这个主线任务展开——
5月份，央行决定设立5000亿服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。
6月份，高层印发了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，明确了要引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。
7月底公布了国家育儿补贴方案，即3周岁以下的幼儿每年可领3600元，本质上是以鼓励和刺激生育为出发点，发放的定向消费券。
进入8月份之后，决策层发布了消费领域贷款贴息政策，实则也是从消费需求端和企业供给端两头发力，加大融资支持力度。
而央行最新发布的这份《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，更是一针见血地提出了下阶段的货币发力方案：
“落实落细适度宽松的货币政策，抓好各项货币政策措施执行，强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。”
拆解一下就是：货币的水龙头还会继续打开，但要以精准滴灌代替大水漫灌，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。
而“落实落细”、“抓好执行”的侧重点，则在于结构性货币政策，让钱真正流到实体经济的毛细血管里。
除消费领域外，还有我们经常提到的中小微企业、科创、绿色、民生等领域都是核心方向。
这些部门深度关联就业，就业这项指标硬起来，前面咱们打的这系列组合拳才会见效。
从银行的视角看，也绝对有动力这么干！
来看两组数据吧——
截止6月末，社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.9%和8.3%，人民币贷款余额268.6万亿。
同一时期，人民币存款余额320.17万亿，同比增长8.3%，上半年人民币存款增加17.94万亿，其中住户存款增加10.77万亿。
M2增速低于社融增速的背后，更多是专项债在发力，而企业端融资依旧相对疲软；
而在另一端，老百姓还在积极往里存钱，拆解堰塞湖仍旧是重中之重。
02
本次央行《报告》明确提出“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”。
这意味着我们的货币政策目标在于促使CPI和PPI回到一个可持续正增长的区间。
CPI保持在1-3%之间，会是一个比较理想的状态。
站在金融领域的视角看，其本质无外乎保持适度宽松，落实金融领域的“反内卷”。
咱们前面说的M2增速低于社融增速，背后折射的无非就是——
资金在金融体系内空转、追逐低风险资产的市场偏好以及对中小微企业和薄弱领域“惜贷慎贷”。
经过时间的发酵以后，必然导致资金难以有效进入实体经济的毛细血管，从而创造有效供给和就业。
换言之，金融端的内卷对实体端的内卷形成了实质上的推动。
要想打破这个循环，必然伴随着下一阶段更高质量的货币宽松，这是一项系统性工程。
首先，降息空间有必要进一步打开，从而保持流动性充裕。
这与《报告》中从“加大投放力度”转变为“稳固支持力度”的信贷政策表述是一致的。
当前，银行业净息差已经连续多个季度低于1.8%的警戒线。
从维护金融业盈利空间的角度说，短期内进一步推动全面降息的可能性较为有限。
但与此同时，进一步下调MLF利率、逆回购利率以及存款准备金率等政策性利率，以求降低社会融资成本，是完全具备可行性的。
MLF利率和逆回购利率标记的是商业银行从央行获取中短期资金的成本，是LPR的定价基准。
推动以上两项政策性利率走低，其实就是在降低银行的负债成本。
另一方面，存款准备金率下调，意味着增加银行可贷资金的规模，释放流动性。
以上操作，其实目的都在于有效降低银行负债端的压力，去对冲净息差走低的压力，为扩大释放低成本资金提供有利条件。
当然，对于实体经济和消费端而言，用充足的金融活水作为政策基底只是一个大前提。
其次，结构性工具持续发力，全面落实精准滴灌。
结构性工具的使命主要有三个：
定向注入流动性、降低特定领域融资成本以及优化信贷结构。
其核心目的在于更加精准地激活经济薄弱环节的需求与供给，从而推动物价温和回升。
像支持三农、支持中小微企业的再贷款，像抵押补充贷款（PSL)，像支持绿色产业与科技领域的再贷款都属于这一类型。
值得注意的是，过去十年间，我国信贷投向结构已经发生深刻变化——
2016年时，房地产、基建领域贷款占比高达60%，到了2025年，科技、绿色、普惠、养老、数字金融贷款占比约70%。
也就是说，主要驱动因素已经由重资产行业向高质量发展领域升级换挡。
而这些领域极有可能为下一发展阶段贡献新的增长点和就业岗位。
这其实是结构性工具带来的源头活水，完成从金融部门向实体经济再到就业端依次传导的全过程。
可以预见的是，上述结构性工具极有可能在下一阶段继续发力。
譬如前文提到的5000亿服务消费与养老再贷款，不排除继续加大剂量给出更大的金融支持，推动相关重点领域消费。
第三，强化政策端协同配合，提升居民的消费能力和消费意愿。
近一段时间，堪称财政与货币双向发力的集中兑现期。
譬如像近期的育儿补贴以及消费贷、服务业经营主体贴息政策，其实都是财政与货币协同发力的表现。
尤其是“两贴”政策之下，10倍的乘数效应极有可能释放上万亿的消费潜力，实现从宽货币向宽信用的质变。
对需求端的贴息，有利于向消费市场投放低成本的中短贷，对企业端的贴息，则有助于防范低价无序竞争。
下一个时期的行动关键在于政策层面的：
持续性！
能否扩大补贴范围、能否延长贴息周期、能否根据具体效果及时调整撒钱策略…
这些真金白银的投入最终将传导至消费领域与就业领域，并最终给方方面面带来正相反馈。
总体而言，央行将“物价合理回升”列为优先KPI——
短期看，这是对消费相对疲软的及时响应以及对金融领域的“反内卷”；
中长期看，目标能否顺利达成，业主要取决于宽货币向宽信用的传导效率以及居民部门资产负债表的修复进度。
03
从老百姓的体感上看，除贷款利率逐步走低、大量低成本资金开始流入市场之外，首当其冲的体会——
很可能就是公共服务价格的系统性上涨。
前不久，部分中南林业科技大学非全日制研究生在收到录取通知书时喜忧参半。
他们惊奇地发现：不仅学费涨了，而且有的专业还是翻倍涨！
譬如旅游管理、工程管理等专业的学费，已经从原来的1.4万/年上调至2.8万/年。
面对各方质疑，该校了做出了回应：
“学费上调经过调研、成本测算和上级备案等流程，且涨幅依据湘发改价费规[2023]262号文件，调整流程严格合规…”
放眼全国来看，近期涨学费的远不止中南林业科技大学一家！
云南师范大学、中北大学、山西财经大学、山西农业大学、江汉大学、南京传媒学院、北京交通大学（威海校区），学费分别涨了20-50%不等。
客观来讲，我们早就习以为常的每学年5000左右的大学学费，更像是特定历史时期下的产物；
但现在，长期的价格压制在师资、设备、维护等刚性成本不断上升以及地方财政不断承压的背景之下，出现了疲态。
而央行此番旗帜鲜明地将“促进物价合理回升”作为下一阶段货币政策的优先目标，如同拉开了系统性调整的序幕——
“促物价合理回升”的政策导向，实质上为公共服务领域进行必要的、反映真实成本的价格重估，提供了政策背书和操作空间。
譬如允许学费适度上调，既是高校弥补财政拨款不足、也是提升教学科研质量的现实选择，更事关重塑市场对物价整体水平的预期。
而大学涨学费大概率还只是冰山一角，我们接下来很可能看到更多公共服务领域迎来“涨价潮”，包括但不限于：
医疗、交通、水电、燃气等民生领域关键环节。
我们在之前的稿子里，也曾探讨过上述类目涨价背后的故事。
这一切，大概率会是一个随着经济复苏而无可避免的连带现象。
眼下必须接受的一个现实就是，物价的“合理回升”不仅是央行的目标，也会在不久的将来成为现实。
但作为打破现行局面的关键一环，总体来说利大于弊。
熊猫会功夫
随便涨，越涨越没钱消费
用户10xxx92 回复 08-21 07:29
关键是粮食涨了 农民段也涨不了。利润全被中间商和增值税拿走了。
斯是陋室惟吾德馨 回复 08-21 08:27
从资源开始涨[得瑟]
丽日蓝天白云
越是涨价越要捂紧钱包
陈优红 回复 08-21 08:02
工作时间涨了，天天加班，物价上涨，就是工资不涨
4803-C-4801 回复 陈优红 08-21 10:00
降薪了18%今年
用户94xxx81
找份工作都难了，还想涨价？先提高普通民众的薪资才是正解
杨春林 回复 08-21 08:59
以国人的尿性工资高了，手里有钱了，还是去囤房子！要让人民币跟美元欧元一样在国际上值钱才有用！
静好
越涨价，柴米油盐越贵，只能继续缩减其他支出，消费继续降级
用户38xxx71
越涨价越不敢消费，工资不涨光涨物价，老百姓不是更穷了
4803-C-4801 回复 08-21 10:01
工资降了
用户40xxx84
涨价？除了工资吧[抠鼻]
陈优红 回复 08-21 08:02
是的
天赐
刚免费的大班学费又要回去了，果然没有白送的[笑着哭][笑着哭][笑着哭][笑着哭][笑着哭]
NATANT 回复 08-21 10:01
你没见吗给那300元奶粉钱奶粉行业马上涨40%，可笑不可笑
用薪梁苦
宽松不应该是涨工资吗
风时离里
砖家叫兽经过不过脑的多次研究还能有错，涨价就对了。鼓掌。[点赞]
春花秋月
通货膨胀？商品滞销，物价上涨？倒了牛奶也不降价？
过客 回复 08-21 10:02
本来是通缩，想人为弄成通胀[呲牙笑]
琉璃
涨吧，反正没钱，消费不起大不了不消费呗
昔日重来 回复 08-21 10:35
米，油还是要买的
用户10xxx10
把普通老百姓的工资涨上去
弱女三千只取一嫖
赶紧涨吧，免签放开了，大量外国人来消费旅游，挣着美元，欧元，英镑，花的rmb，太便宜他们了[得瑟][得瑟]再怎么涨也不会影响我一个月4000块钱的事实，根本花不完
用户16xxx16
的
沃若
医疗早就涨价了，大约从半年前开始，在社区挂主治医师号从20元涨到26元，普通门诊10涨到B元，涨价百分之30。。
一评江山
好
春天在哪里
经济学陷阱，物价上涨是否真的能代表需求提升
老徐
说白了，就是老百姓的家产，贬值了。
爬在桥头看风景
还涨？
乐容
没有工作，没有收入，还涨价，只有喝西北风了
用户11xxx36
人家的最低工資標準可以夠一家人吃，俺們的最低工資標準一個人吃都夠嗆。
程序正义就是正义本身
除非像美国那样直接给老百姓发钱，否则不可能通胀。靠无人问津的银行贷款，再多的宽容货币也无法进入市场，只能是计划中的一个数字。
alanlee126
物价涨得还不够高吗？考虑过国情没有？考虑过底层人民的现状没有？考虑过大家的收入没有？？考虑过目前的经济现状没有？？考虑过大家为什么不敢花钱没有？？
末了
收入能涨不？
中正
的不考虑提高老百姓收入考虑提价。
用户10xxx85
一个国家没有合理通涨，经济就不太好，打工人工资难提高。
用户10xxx61
失業中有多少人？
用户10xxx29
倒你霉
恶魔的微笑ヤ
涨价吧，反正我除了生活必需品，又不消费
陇海
要是高价一定是好货，那也值了，问题是高价了还是烂货，可能还是更烂的货，找谁去说理去。
西装暴徒
（普通人）工资不涨、物价涨…
小丸子y24
涨价需要喊需要大说给你听吗？[呲牙笑]
用户10xxx07
工作都找不到，哪有钱消费，赶紧涨和我关系不大，
jack228
已经连续降薪几年了？你现在还说要涨价，接下来还要涨房价……别说拉消费了，你这是把人往死里整啊😂
凡人
[笑着哭][笑着哭][笑着哭]
阿池
物价别涨，收入涨，消费才能旺，这点专家是知道的。
用户53xxx54
人民币年年贬值，[笑着哭][笑着哭][笑着哭]不涨价才怪。一个苹果手机800美元，人民币8000，能一样吗！艹
更上一层楼
农匡保都760还要涨几百元呢
SMM人在江湖
网络补贴打下来 价格已经是低于成本价了
山涧听水
新一轮印钞机火力全开？
低调
我知识面窄是因为收入没提高[得瑟][得瑟]
黄厚发
你说了算！老百姓就是想安安稳的生活！
用户94xxx09
为什么大家都反对？看看就业率，看看居民收入，加个最低工资标准就得给你降奖金，收入不涨，收入来源没有增加，强制提高支出，就象关税100%加到1000%，就是为了好看吗
UU仔
涨价的产生的利润全部被平台剥夺。结果厂家和平民一点好处也没有
白天
“物价合理回升？”物价降过吗？
我的号托管
工资和物价要合理而且公开，钱不见光是会滋生罪恶的哦
闪电五连鞭 还有谁
工资一千八，货物两千八 根本花不完 花不完[笑着哭]
更上一层楼
工人工资涨多少
用户10xxx21
都没钱消费了，还涨！！！又是专家说的？
用户10xxx88
哪个砖家教你的说促进消费就是涨价？
13xxxxxx86用户
物价都在上涨，就是工资不涨。
用户11xxx82
收入不涨，其它一切都是扯淡
用户10xxx21
考虑粮食了吧
二师兄
终于知道白菜价的杀伤性武器了 全世界都知道了
用户10xxx33
裁员潮已经开始
心中的日月
涨到一百万才好呢，光脚的不怕穿鞋的
用户12xxx14
说了一大堆也没看到说的什么。不涨不是你爹揍的。
呵呵
钱都没有还要涨价？
12345
涨吧，想怎么涨就怎么涨，反正我低消费。
球球球
工资涨了吗？都是卵的
亦天悔
先普通劳动者降薪，再涨价。哎
真心希望你快乐
放你的狗屁，商品价格低穷人才买得起，价格低太高穷人根本就不会买你的，毕竟中国的穷人还是很多的
金风露
我这里一个破县城，2个人三个菜，消费120多块，明显是物价虚高，这里的工资普遍都是12小时2500到3000，明显就是扯淡的行为，怎么现在的发布报告这么扯淡
用户10xxx29
15万的凯迪卖不出长18万就可以卖出去了吗[点赞][点赞][点赞]
好地方
涨到大家买不动为止后果是怎样，现在黄金店观察除了销售人员不见一个卖家，这是涨的后果？
Ayi
物价是毒之前的两倍，实际工资没变，老百姓已经多掏了一倍钱在生活，老百姓敢消费和有钱消费才怪了。
用户10xxx15
以前涨价还能勉强过活，现在涨，谁给的勇气。
用户12xxx81
小编胡说八道，要增加老百姓收入才是正道
伺机而动
15万的凯迪拉克13万的捷豹在哪里小编真的是小编
天马行空
人社：最低工资上调至6000元，逐年递增10%
李永权
关键工资也下降了呀
啄木鸟
工资降下来了，物价升上去了，人该怎么办呢？
琵琶语
免费的才是最贵的[无奈吐舌][笑着哭]
黑阁男爵
要想办法降低人民负担，提高收入，因为自古以来大家的想法就是积蓄，如果只有支出增加，收入没有增加，那就会更想着攒钱了
用户89xxx29
把直播电商先干掉才有可能
尛尛
最害怕电费涨价
budeniao
网上很多人说房价要暴涨了，那就从房价开始吧
用户10xxx53
所有人都赚不到钱，最后通缩
用户17xxx77
哈哈哈哈哈哈哈
路过
直接按人头发数字货币钱比放贷款管用？要不就是单纯的推高通胀，资金在小圈子里空转
用户12xxx48
完喽，估计要提升贷款利率
zhongnang1
栏在仓库里最好
用户44xxx09
在UC，造谣不犯法吗？
用户10xxx52
婴儿潮/物价潮/纷至沓来[笑着哭]
用户35xxx49
涨价了更买不起
麓城
三干的工资，你敢涨价？谁涨谁先死
快人快语
其实通缩的根本原因，是生产、服务端同质化严重而造成的。每个人，每个公司，都想要赚钱，而以它们的认知或能力，都只能提供同质化的产品、服务，结果只能降价竞争，都赚不到钱，也就没有了消费能力，或者不敢消费。所以，解决问题的根源，在于科技进步和创新，涌现新的产品和服务，营造一个百花齐放，缤纷多彩的世界。
无天
涨价这个事原因很复杂，有可能是原材料涨价，引起商品涨价，也可能是货币超发，引起货币贬值导致商品和服务涨价，后者更难发现。
用户16xxx38
已经涨了。原来超市5.5一组5袋的榨菜已经涨到了7元。
晴★空
该涨的涨，不该涨涨不了，
燕麦
工资涨多少？[吃瓜]
无天
涨价这个事原因很负责，有可能是原材料涨价，引起商品涨价，也可能是货币超发，引起货币贬值导致商品和服务涨价，后者更难发现。
一棵小树
记得价格是供求关系决定的，这涨价也得根据收入水平来吧？
用户37xxx07
通货膨胀
纯朴的圣女果
宽松带来的是股市大涨，还没发现么？
网文鸿蒙鉴者
钱难挣，谁敢乱花
金猪
用机器人喂猪送外卖炒菜，普通人工作找不到，看你随便涨
A银色音符
没钱小费
飞月行云
清欠工作要做实，做细。
小鸟游
连水都要戒了[得瑟]