中昊芯英相关联公司解析
一、控制权变更平台
天普股份（605255）——借壳逻辑最清晰
中昊芯英通过“股权转让+增资控股+全面要约”三步交易，以21.2亿元总代价取得天普股份控制权。交易完成后，中昊芯英创始人杨龚轶凡通过控制天普控股（持股50.01%）成为上市公司实控人，直接及间接合计控制天普股份56.21%股权 。公告明确中昊芯英将“结合芯片研发技术、产业链资源为上市公司赋能”，市场普遍预期其TPU芯片业务将通过资产置换或定向增发注入。参考智元机器人借壳上纬新材（股价涨幅超14倍）的案例，天普股份作为A股稀缺的TPU芯片上市平台，估值重构空间显著。
风险提示：中昊芯英13.59亿元增资款未披露具体渠道，上交所已下发监管工作函 。此外，天普股份停牌前股价异常波动（7月21日以来涨幅47%），涉嫌内幕信息提前泄露，可能影响借壳进程。
二、深度参股标的：
——参股收益与业务协同双驱动
1. 科德教育（300192）
参股+业务协同，潜在借壳备选
科德教育以1.3亿元增资中昊芯英，目前持股5.9933%，实控人吴良贤担任中昊芯英董事 。双方约定若中昊芯英2026年底前未完成IPO或被收购，科德教育有权要求回购股份，这为借壳提供了法律基础。业务层面，科德教育与中昊芯英合作开发AI算力培训课程，2025年中报显示职业教育业务收入同比增长45%，形成“芯片研发+职业教育”双轮驱动模式。但需注意，科德教育此前控制权变更终止，反映出国资与技术团队在借壳路径上的博弈 。
2. 艾布鲁（301259）：子公司参股+液冷技术合作
艾布鲁通过控股子公司星罗中昊（持股50%）持有中昊芯英9.73%股权，为第二大股东 。2025年8月，艾布鲁与私募基金重庆涌瑞同步增资，星罗中昊持股比例提升至9.73%，并计划进一步参与中昊芯英的液冷算力中心项目。值得注意的是，艾布鲁在天普股份停牌当日完成增资，可能存在提前知情风险。此外，艾布鲁主业为环保工程，与芯片业务协同性低，需警惕概念炒作。
三、核心业务合作伙伴
太极股份（002368）——算力订单直接受益
太极股份与中昊芯英联合建设天津移动TPU智算中心，采用128台“泰则”TPU服务器（搭载2048颗“刹那”芯片），总算力达1440Pflops，可支撑5个千亿参数大模型训练。双方在技术上深度协同：太极股份定制开发的TAIJI2000-Z001 CPU服务器通过优化PCIe 5.0通信链路，使CPU与TPU数据传输延迟降低至0.2μs（行业平均0.5μs）。2025年上半年，太极股份签订中昊芯英相关系统集成订单3.2亿元，占同期营收的18%，预计全年订单超8亿元。
四、间接参股与技术协同
1. 浙数文化（600633）
基金投资+媒体大模型
浙数文化通过全资子公司出资2000万元（占基金总规模12%）参与杭州鸣志基金，间接持有中昊芯英3.78%股权 。与中昊芯英合作开发媒体行业大模型，2025年Q2相关业务收入同比增长120%，毛利率达45%。
2. 浙大网新（600797）
科研算力平台+异构计算调度
浙大网新通过基金持有中昊芯英0.5169%股权，与中昊芯英、浙江大学共建科研算力平台，将“刹那”TPU芯片嵌入超算集群，支持生命科学、材料模拟等前沿研究 。自主研发的异构计算调度系统可使TPU芯片利用率提升至92%（行业平均70%）。
五、风险提示与投资策略
1. 核心风险
- 监管政策收紧：证监会对“绕道”借壳的审核趋严，天普股份若无法证明资金来源合规，可能被暂停交易 。
- 业绩与技术风险：中昊芯英2025年上半年净利润亏损1.44亿元，较2024年同期扩大72.72%，资产负债率升至19.08%；英伟达B100芯片预计2026年量产，算力性能较中昊芯英“刹那”芯片提升4倍，可能挤压国产替代空间 。
2. 操作建议
- 短期（6-12个月）：聚焦天普股份（605255）的控制权变更进展，密切跟踪监管问询回复；关注太极股份（002368）的算力订单兑现情况。
- 中期（1-3年）：布局科德教育（300192）的职业教育+芯片投资双轮驱动逻辑，以及艾布鲁（301259）的液冷技术商业化落地。
- 长期（3年以上）：跟踪浙数文化（600633）的媒体大模型生态构建与浙大网新（600797）的科研算力平台拓展。
结论：
天普股份（605255）的控制权变更为短期焦点，尽管存在资金来源监管风险，但市场博弈逻辑占主导；
科德教育（300192）因参股比例与业务协同性，具备借壳第二顺位潜力；
太极股份（002368）的算力订单则直接受益于中昊芯英商业化落地。投资者需重点关注中昊芯英的芯片量产进度、客户拓展情况及供应链稳定性，同时结合估值水平与监管动态，动态调整配置策略。
