政策市助推慢牛：这次有何不同？ 过去一年里，A股市场终于在政策组合拳的推动下走

政策市助推慢牛：这次有何不同？ 过去一年里，A股市场终于在政策组合拳的推动下走出了一波“慢牛”。从2024年“924史诗级的救市组合拳”落地，到今年4月国家队扩容加码救市，上证指数在争议中实现了四年来的重要突破——不仅打破了过去十年三次3700点魔咒，更开启了结构性修复的新阶段。 这次行情的背后，政策工具的应用确实更精准了。早期救市主要依赖汇金、证金等“金融国家队”直接入场托盘，资金流向集中于权重股，导致市场波动剧烈。例如去年政策刚出台时，大盘7天暴涨最大超20%，资金“抢政策”引发短期超买，随后出现快速的大幅回调。而今年以来，救市主体已扩展到国新、诚通等国资委旗下平台，资金开始定向流入被低估的国企改革标的，既缓解了市场对“只托指数”的质疑，又契合了央企市值管理导向。这种分层施救的策略，显然吸取了2015年“大水漫灌”的教训。 技术面上，这波1000点（假设起点在2800点附近）的涨幅更有战略意义。从月线级别观察，自2015年股Z后，大盘两次冲击3700点均以失败告终，分别形成2018年初和2020年底的周线级别双顶结构。此次通过国资系股票持续半年的阶梯式放量，最终以日均成交额稳定在万亿元以上的“堆量”形态突破关键阻力位。相较于历史“快牛”，当前市场呈现三大特征：一是外资与内资形成接力，陆股通资金波动率从过去的±10%收窄至±5%；二是行业轮动提速，从“煤飞色舞”到“硬科技”的切换周期从以往的3-6个月缩短至1-2个月；三是政策工具箱保持“开而不溢”，例如央行在5月通过逆回购动态调节市场流动性，避免杠杆资金再度失控。 但市场真正的考验或许还未到来。参考政策市的历史规律，政策效应通常在12-18个月后逐步衰减。当前市场动态市盈率已修复至近五年中枢水平，若后续缺乏企业盈利端的实质改善，指数可能面临平台整理压力。更需警惕的是，近期“国新系”增持的央企板块交易换手率已逼近2020年抱团行情的峰值，这类资金驱动的结构性机会能否转化为基本面支撑的长期逻辑，仍需三季报关键数据的验证。 这场“慢牛”本质上是政策预期与市场规律博弈的产物。短期看，政策组合拳确实激活了市场活力，打破了七年箱体震荡的技术困局；但长期而言，市场能否真正从“救市周期”切换到“内生增长周期”，或许才是决定A股命运的关键。当政策从“强心针”变为“稳定器”时，才可能迎来更健康的资本市场生态。