癌症早筛第一股崩塌记：诺辉健康"粪便造假"背后的百亿谎言 2025年9月27

癌症早筛第一股崩塌记：诺辉健康"粪便造假"背后的百亿谎言 2025年9月27日，香港联交所一声令下，昔日"癌症早筛独角兽"诺辉健康正式摘牌。这场持续17个月的退市风暴，揭开了中国医疗科技史上最荒诞的造假剧本——用环卫工人的粪便样本虚构检测需求，靠空壳公司循环走账制造销售神话，最终将7000万真实营收"膨胀"成7.6亿的财务奇观。 一、粪便样本库的黑色幽默 在杭州滨江总部，诺辉健康曾向媒体展示全球最大的人类粪便样本库。谁能想到，这些"科研成果"的背后竟是环卫工人五块钱一份的公厕排泄物。销售人员的操作手册里写着："拆分样本、伪造身份证号、匹配不同姓名"，只需简单三步，就能让一份粪便变成十份检测订单。 这种"自杀式造假"始于2022年，当销售团队从百人暴增至近五百人时，传统的"借卡走账"已无法满足业绩膨胀需求。于是诞生了"经销商A-第三方平台B-诺辉健康"的三角循环：经销商购买1000盒检测试剂（50万），诺辉通过平台以"营销活动"名义返款80万，经销商净赚30万差价，诺辉则收获1000份虚假订单。这种空转游戏让公司营收从2亿飙升至7.6亿，应收账款却像吹气球般膨胀了336.8%。 二、做空报告背后的致命漏洞 2023年8月，做空机构CapitalWatch的78页报告撕开了皇帝的新衣。他们发现诺辉健康销售费用率高达127.4%，远超行业均值30%；每盒检测试剂的真实成本仅13元，却以500元高价计入营收；更致命的是，发货量与收入确认存在12处数据偏离。最讽刺的是，做空报告关键人物朱江原本计划建仓做多，直到发现年报中"12处数字异常"。 这场"非典型做空"引发连锁反应：德勤拒绝为2023年财报签字，美国SEC启动跨境调查，核心高管集体跑路。2025年8月，法院委任临时清盘人接管公司，停牌时股价定格在14.14港元，而基金公司已将其估值下调至0.01港元。 三、创始人的"成败论英雄"哲学 事件核心人物朱叶青在2021年接受采访时曾说："往往做成一件事都不是那么完美的，成败论英雄，我还是看结果。"这种实用主义哲学最终将公司拖入深渊。当资本市场压力与诱惑俱来，管理层选择用造假数据换取估值泡沫，却在2024年试图二次财务粉饰时彻底暴露马脚。 值得深思的是，诺辉健康的"常卫清"产品确实填补了癌症早筛领域空白。前员工徐晓回忆："早期我们真的相信这是改变中国癌症防治格局的伟大事业。"但当业绩压力压垮初心，所有的技术价值都被谎言吞噬。 这场闹剧留给行业的教训是深刻的：在医疗科技领域，任何脱离真实需求的估值狂欢，终将被数据反噬。当"粪便造假"成为商业密码，倒下的不仅是一家明星企业，更是整个行业的公信力。诺辉健康造假退市 医疗科技黑幕 癌症早筛骗局 资本泡沫破裂 财务造假警示诺辉健康“造假”内幕癌症早筛第一股崩塌记：诺辉健康"粪便造假"背后的百亿谎言