转：NVDA 点评财报是比较清晰的top line和bottom line双beat。10月/1月季度业绩营收均超预期，10月季度beat买方预期10亿，且多数因为数据中心beat，指引beat买方预期20亿，随着B300的拉货，毛利率也回到75%，并在明年维持这个水平。云端GPU已售罄，B的销量远超预期，GB300已经超过GB200，贡献了2/3的B卡收入。拥有最好的资产负债表，前9个月回购分红370亿美金，还剩下622亿美金。昨天的Gemini加速AI落地和应用，NV业绩印证AI需求，往往大家真的热烈讨论泡沫时反而是最不可能出现泡沫的其余要点：收入明细改为公司的总部所在地，而不是客户的计费地点，所以新加坡，作为转运地消失在统计口径中六年前的GPU仍然满负荷运作，侧面回应折旧年限拉长的争议到2026年B卡和R卡共5000亿美金的指引只是起点，比如anthropic和沙特的40-60万卡就是新增量，也就是eps 9-10只是起点每GW数据中心英伟达的含量：H卡200-250亿，B卡300亿英伟达会继续投资扩大CUDA生态的影响力，意味着投资合作伙伴（例如anthropic的deal）会继续NVDA视角下的AI泡沫，及重申三场变革：加速计算CPU到GPU就能增长好多年，AI在变革现有应用并催生应用（Meta Instagram 的广告转化率提高了超过 5%，Facebook Feed 的转化率提高了 3%。向生成式 AI 转型意味着可观的收入增长）是CSP强大现金流持续投Capex的保障，agentic ai预训练仍然非常有效，后训练正在“呈指数级扩展”，使模型更擅长把问题逐步拆解，推理正在爆发，源于链式思维和推理，在这种情况下“AI 实际上是在回答前阅读、思考”
