转评论：“大家都把 Meta 與 Google 的 TPU 交易視為 Meta 對沖 Nvidia 風險的一種手段。我也想了大約五分鐘。然後我意識到我把箭頭完全放反了。Meta並沒有對沖Nvidia的風險。谷歌正在利用 Meta（以及蘋果）來對沖台積電的風險。這是沒人公開說出口的部分：晶片工廠的運作並非靠希望。台積電需要獲得切實有效的多年期「照付不議」承諾，才會啟動新的 2 奈米生產線。一家擁有酷炫設計的新創公司也無法帶給他們那種感覺。谷歌剛剛與 Meta 簽署了一份價值 100 億美元的合約。想想這實際上會產生什麼影響。谷歌走進台積電，說：“我與 Meta 和 Apple 都簽了六年雲端服務合約。不管他們願不願意，他們每年都會消耗 20 萬個 TPU。請按成本價給我你們 N2 容量的 25%。”台積電垂涎三尺，欣然應允。現在任何一家小型晶片公司（Groq、Cerebras、Tenstorrent 等等）都可以進來索取同樣的晶圓。台積電聳聳肩：“抱歉，未來24個月的訂單都已經全部賣給了谷歌。剩下的零碎貨，您只能按原價購買。”那不是護城河，那是死刑判決。這就是為什麼「Google現在只是在賣TPU」這種說法沒有抓到重點的原因。他們並不是想透過賣晶片賺錢。他們利用 Meta 和蘋果的資本支出作為抵押，預購了未來全部的尖端晶片供應。這和蘋果當年在 iPhone 顯示器上用的伎倆如出一轍。用巨額預付款鎖定所有優質面板→三星/LG 挨餓→其他所有人多年來都只能使用二流螢幕。谷歌又一次做到了，但這次是用構成人工智慧的原子這個實際存在的元素。最瘋狂的是什麼？Meta和蘋果都樂於簽署這些協議。因為**目前Google的 TPU 是唯一可以批量獲得的晶片。他們花錢請谷歌解決自己的供應問題。這就像付錢給縱火犯讓他借你水管一樣。所以，下次當你看到又一家號稱「英偉達殺手」的新創公司融資 5 億美元時，請記住這一點：如果搞不到晶圓，再酷炫的架構也毫無意義。谷歌只是利用 Meta 的資產負債表來確保其他人不會先獲得這些資產。唯一有能力與之抗衡的公司是英偉達，因為他們是唯一一家規模夠大，能讓台積電感到壓力的買家。其他人都在玩另一種遊戲，遊戲棋盤已經買好了。這就是事情的真相。關注台積電第一季的產能分配報告。如果谷歌的股價再次上漲，那就表示飛輪效應正在按計畫運作。那麼，那些新創公司呢？他們不再競爭了。它們只是在等著吃剩飯剩菜。（訂閱即可取得更多此類深度投資邏輯）”
