这三只基金今年打败了指数，那他们的经理未来看好哪些股票呢美股美股 打败大盘并不容易。若有基金经理们能做到，不妨听听他们怎么说明年。2025年标普500指数上涨了16%，那些未能重仓领涨股票的基金，很难跟上市场节奏。这些领涨股包括英伟达（NVDA）、博通（AVGO）和Alphabet（GOOGL）等科技巨头。根据晨星的数据，截至年中，仅有31%的美国主动型股票基金在过去12个月中跑赢了可比指数基金，较一年前的44%有所下降。不过，仍有少数基金跑赢大盘。其中一些表现出色的基金经理在科技领域之外也找到了增长之道，重仓工业、材料和医疗保健等板块的股票。巴伦周刊近期采访了三位截至11月30日表现最好的基金经理，了解他们如何取得成功，更重要的是，他们看好2026年的哪些投资机会。为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容和全文可在蓝天、电报、x查找causmoney，或直接谷歌搜索caus.comTanaka GrowthTanaka Growth基金的资产仅有3100万美元，鲜少引人注意。不过现在可能该关注了。今年基金上涨近50%，过去五年年化回报为22.4%，击败了99%的同类基金。格雷厄姆·田中是一位接受过工程训练、拥有斯坦福大学工商管理硕士学位的基金经理。他在华尔街工作数十年后，于1998年创立了这只基金。今年，他迎来了联合投资组合经理本杰明·布拉特，两人共同管理一个仅包含二十多只股票的高度集中投资组合。为了寻找被低估的股票，田中常在投资前与企业高管会面，试图判断企业是否拥有真正的竞争优势。他说：“我们会见管理层，提出尖锐问题，努力获得更好的答案。”基金还有一个独特之处：重仓小型和中型股票。基金内股票的平均市值仅为320亿美元，而典型大型股票基金的平均市值为7300亿美元。田中还会对少数几只股票进行重注。基金中8%的资产配置在苹果（AAPL），11%配置在英伟达（NVDA）。但最大的持仓是生物科技公司Corcept Therapeutics（CORT），占比达15%。这家公司的主打药物Korlym用于治疗库欣综合征，这是一种因暴露于过量皮质醇所引发的罕见激素疾病。虽然该药销量良好，但公司计划利用其在皮质醇方面的专业优势，拓展至其他领域。初步研究表明，控制皮质醇有助于治疗从癌症到肌萎缩侧索硬化症等多种疾病。公司在3月公布了其新型卵巢癌治疗药物relacorilant的第三阶段临床试验的积极结果，并表示预计美国食品药品管理局和欧洲监管机构将在2026年完成审批。此外，公司也在招募前列腺癌临床试验的患者，并预计明年启动ALS治疗的第三阶段试验。田中说：“他们未来有十年的增长空间。”他并不担心Corcept以2025年每股盈利1美元的预期利润计算，其市盈率高达81倍。他表示，如果公司获得卵巢癌治疗的批准，股价可能会从目前的82美元涨至2027年的180美元以上。基金中的另一家小型公司是United States Antimony（UAMY）。这家矿业公司是美国唯一的锑产品生产商，锑是制造电池、太阳能板和军工弹药的重要材料。尽管中国主导全球锑市场，但去年开始限制对美国的出口。之后United States Antimony在9月与五角大楼达成一项5年期、价值2.45亿美元的合同，并在11月披露了一项1.07亿美元的商业合同。这只股按2026年预期盈利计算的市盈率为21倍。尽管公司第三季度亏损500万美元，但销售增长迅速。公司预计2025年营收在4000万至4300万美元之间，2026年将达到1.25亿美元。Bratt表示：“这是家独特的公司，具备非常具有吸引力的公司特定增长机会。”这只基金的一个缺点是：投资组合高度集中，波动剧烈，曾经历一段不佳时期。根据晨星的数据，基金在2016至2020年间每年都落后于市场，过去10年年化回报为13.6%，低于标普500和90%的同类基金。Alger Focus EquityAlger Focus Equity基金管理规模为45亿美元，今年上涨40%。更值得注意的是，过去十年年化回报达20%，在晨星大型成长型基金中排名前2%，远高于标普500同期不足15%的年化收益。基金经理帕特里克·凯利和安库尔·克劳福德重押科技板块。该基金超过三分之二的资产配置在科技和通信领域，而标普500中的占比为46%。凯利表示：“我们希望投资那些推动变革、受益于变革的公司，避开那些被颠覆的传统商业模式。”该基金持有49只股票，包括微软（MSFT）和英伟达（NVDA）等大型科技股，也包括一些不太知名的公司，比如自2024年起纳入投资组合的AppLovin（APP）。AppLovin（APP）的股价在2025年几乎翻倍，目前按2026年预期盈利计算的市盈率为45倍。凯利认为华尔街仍低估了公司的盈利增长潜力。他表示，这家为手机游戏投放广告的公司将在两方面受益于人工智能：一是更有效地定位游戏广告，二是降低广告成本，让商家可以负担得起专为游戏量身定制的广告。凯利还指出，AppLovin在10月发起了大型电商推广，并正在扩大海外广告平台业务，这些措施将推动未来增长。基金另一只表现强劲的股票是Western Digital（WDC）。这家硬盘制造商因人工智能而命运逆转。令人惊讶的是，这只股目前仍然便宜，按2026年预期盈利计算的市盈率为21倍，2027年预期为18倍。如此低的估值反映出市场对公司能否摆脱其高度周期性的历史仍存疑虑，公司长期以来在为PC提供零部件的商品业务中受波动影响。不过近期，Western Digital（WDC）签署了一些与大型蓝筹客户的长期合同，有望在多年内提供稳定且具有吸引力的定价。凯利说：“数据量在爆炸增长。随着人工智能的应用，数据只会变得更有价值。”基金近期还买入了QXO（QXO），公司由亿万富翁布拉德·雅各布斯管理，他是一位连续创业者，策略是整合建材公司。QXO在4月完成首笔大型交易，以110亿美元收购了Beacon Roofing Supply。雅各布斯计划在五年内将公司年度经营利润提高至20亿美元，同时寻找其他收购目标。凯利表示：“他们的目标是到2035年打造一家营收达500亿美元的建筑产品分销商。他们在这方面经验丰富，擅长提高市场份额并削减成本。”Fidelity Large Cap StockFidelity Large Cap Stock基金规模为65亿美元，今年回报率为25%，击败了97%的同类基金，数据来自晨星。更令人印象深刻的是，该基金过去十年的年均回报为15%，位居大型混合型基金前10%。基金持有169只股票，单只股票的资产占比不超过8%。年换手率仅为17%（相比之下，Alger Focus的换手率超过90%）。基金自2022年以来几乎没有更换前十大持仓，唯一的例外是GE Vernova（GEV），这是2024年由拆分而来的新公司。与多数同业不同，投资组合经理马修·弗鲁汉并未追逐科技板块。目前科技股在他的投资组合中占比为26%。相反，弗鲁汉更重视相对便宜的工业和金融板块，包括GE Vernova（GEV）、波音（BA）、GE Aerospace、富国银行（WFC）和美国银行（BAC）。波音（BA）在经历多年的质量控制问题和2018、2019年737 MAX空难后，正在逐步恢复。目前波音的飞机产量仍仅为目标产能的一半。今年10月，公司获监管机构批准每月生产42架737 MAX飞机，高于此前的38架。若未来几年收入大幅增长，按2028年预期盈利计算，目前约25倍的市盈率并不算高。弗鲁汉表示：“投资者在看周期性股票时，如果只关注短期盈利，可能会被误导。当盈利处于低谷时，他们会说‘天哪，太贵了’；相反，当周期性股票处于高点时，公司可能是超额盈利，市盈率看起来反而很低。”富国银行（WFC）是弗鲁汉认为将从低谷复苏的另一只股票。他高度评价2019年上任的首席执行官查尔斯-沙尔夫，称他在该银行经历一系列丑闻后“彻底重塑了公司的内部结构”。美联储于6月取消了对富国银行长期以来的增长限制，这显示出对公司运营状况的信心。弗鲁汉表示，富国银行的“财务状况”最终应会赶上摩根大通（JPM）等大型银行。过去十年，摩根大通股价上涨逾540%，而富国银行仅上涨约130%。尽管两只股票在2025年均上涨超过30%，但富国银行目前的估值仍略低于摩根大通，随着盈利能力提升，有望进一步靠拢。弗鲁汉认为，人工智能将帮助富国银行和其他大型银行，因为它们正投入数百亿美元进行科技升级，这些是小银行无法企及的。“他们的竞争优势将进一步扩大，”他说，“强者将更强。”
