美国已经明确说要坐庄炒铜了，但我要说点理性的。其实目前全球至少50%以上的铜，简单说就是当电线用了。大基建断崖后，铜的总使用量应该是断崖下跌的。至于电动车、机器人等才用多少铜？和基建动辄上百平方粗，几公里长的铜线比，随便一个省会的电线用铜量够全国电动车用的。 特朗普第二任期内签署多项行政命令，针对关键矿产包括铜，2025年2月宣布调查进口铜对国家安全威胁，3月下令增加国内矿产生产，减少外国依赖。7月对铜半成品加50%关税，11月正式把铜列入关键矿产清单，限制出口并用金融工具控价。美国消费全球铜7%，却囤交易所库存70%，纽约库存升到45万吨，伦敦降到16.5万吨。这种库存集中搅乱定价，贸易商避险把铜运往美国，导致全球短缺假象。铜价12月升到每吨12070美元，上海期货超9万元一吨。全球铜需求预计2025年增长3.7%，达2700万吨，中国涨3.7%，但供应跟不上，需要80新矿。 铜主要用途在电力传输，占全球消费50%以上，做电缆和电网。高压电缆每米几公斤铜，截面上百平方毫米，一省电网改造用量顶全国电动车年需求。一辆电动车用铜不到100公斤，AI服务器几公斤，远不及基建规模。过去十几年靠全球电网、电站、地铁等工程稳住铜价，这些项目吞铜量巨大。现在基建退烧，传统需求平台期，实际用量缓慢回落。新能源和AI需求虽增，但比例小，数据中心铜用预计到2030年占全球1-2%。铜价涨超需求增长，主因政策恐慌和投机。美国国内铜矿产量2024年110万吨，冶炼85万吨，消费160万吨，年进口80万吨精炼铜。环保成本限产能扩，高价加重本土制造业负担。 中国消费全球铜近60%，集中在电力设备和制造。紫金矿业、江西铜业在非洲、南美拿多矿，2025年中国海外铜产占全球19%，从2016年10%涨来。新疆、西藏、云南加快矿开发，废铜回收率到42%，减进口依赖。铜铝复合材料在电网普及，碳纤维、石墨烯铜产业化，降20%用量。铝虽需更大截面，但部分替铜。石墨烯铝复合提升强度和导电，挑战铜地位。全球铜输出2025年预计升2.1%到2340万吨，但供给缺口持续。特朗普政策意图卡中国脖子，提高制造成本，延缓新兴产业。但美国自身短板明显，进口依赖大，炒高价反噬通胀。 铜市场投机化严重，净多头仓位近历史极限，期货市场非商业头寸分歧大。2025年铜价已涨20%以上，超供应短缺程度。全球贸易更新显示铜需求到2040年增40%，但当前缺口小，短期富余。政策预期叠加情绪推高价，一旦AI热退或关税变，价可能回调。特朗普推动措施后，继续监督执行，到12月关税实施，库存集中维持。美国仓库铜锭堆积，全球流动减。经济团队讨论影响，起草更多命令。铜战表面资源抢，背后产业链博弈。中国转向回收和替代，工厂提炼废铜，实验室测试新材。市场波动剧，经纪人调整持仓。
