黄金为何不再阴跌？从金融博弈到实物挤兑，底层逻辑已彻底颠覆 2012年中国大妈大战华尔街，为何最终输掉？只因在高点买入黄金，随后被套整整四年。过去这些年，黄金每次冲高后，总会伴随漫长的阴跌，这也让很多人担心：这次黄金从2000涨到3000、又从3000冲上4000，始终没有出现预期中的阴跌，接下来从4000到5000，会不会依旧没有阴跌？ 为什么这一次黄金走出了截然不同的走势？不少经济学家，比如洪浩、李蓓，都认为当前黄金价格已经太高；就连华尔街的木头姐，也在采访中直言，接下来黄金可能会暴跌40%。但我并不认可这个观点，核心原因在于，黄金的底层逻辑已经发生了根本性变化。 此前的黄金、白银交易，核心由美国COMEX等华尔街金融机构主导，本质是金融衍生品的博弈——期货市场、ETF等工具，成为了交易的主要载体。在这场博弈中，对手盘大多是散户，而散户根本干不过掌控着衍生品规则的华尔街机构。 这些机构就像“庄家”：手里哪怕只有1吨黄金，也能通过发行ETF、打包成各类金融产品等方式，无限放大黄金的交易筹码，就像房地产被做成MBS、ABS等衍生品一样。1吨黄金的实物，能被撬动出10亿、甚至100亿的交易规模，比特币也是如此——当前市值约3万亿，通过ETF等衍生品，能被放大到30万亿、300万亿的体量。 但华尔街的死穴，如今被彻底击中了。过去他们的对手盘是体量有限的散户，而这一次，他们的对手变成了央行、大型基金这些“大鳄”，这些主体不仅子弹充足，更关键的是：他们不玩金融合约，只买真金白银，要求实物交割。 这意味着，当这些买家进场时，华尔街机构必须从真实的仓库里，兑现实物黄金、白银、铜。这一下，机构们彻底陷入被动——衍生品可以无限发行，但实物贵金属的储量是有限的。此前靠衍生品撬动的虚拟交易规模，在实打实的实物需求面前，瞬间失去了支撑。 所以我认为，黄金、白银接下来可能会出现回调，但很难再出现过去那种长期阴跌。本质原因就是：黄金、白银、铜，正在从虚拟世界的金融博弈，转向物理世界的实物挤兑，一场挤兑风暴已经来临。 我们不再玩虚拟的金融交易，而是实实在在地抢实物资源。而物理世界里的贵金属储量，根本跟不上当下的真实需求：新能源车的生产需要白银，AI芯片的制造也离不开白银（凭借其优异的导热、导电性能），全球对黄金、白银、铜的实体需求，已经达到了前所未有的高度。 现在的市场，早已不是基于贵金属衍生出的期货、ETF相互博弈，而是全世界都在明晃晃地争抢实物资源。一旦物理世界出现实物挤兑，资本市场必然会引发逼空行情，而逼空行情在市场上的体现，就是价格的跳涨。 Ladies and gentlemen，这已经不是简单的交易了，而是赤裸裸的“抢货”。过去，黄金的实物仓库上，堆着层层叠叠的期货合约，大家靠账面数字来回算计；而现在，就像当年法国戴高乐将军把军舰开到美国港湾，逼着美国将仓库里的黄金运回法国一样，实物交割的需求，正在重新定义贵金属的价值。 也正是因为这场逼空，尼克松才在1971年宣布布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩——本质就是美国无法满足日益增长的黄金实物交割需求。如今，世界又回到了这样真枪实弹的局面。 这个时候，如果你还拿着“黄金会暴跌、阴跌”的旧逻辑，来看待当下的市场，就完全错了。全球化的美好时代早已回不去，去全球化、贸易保护主义的趋势愈演愈烈，贵金属的实物属性正在被重新重视。
