比光模块稀缺，比硅光硬核：磷化铟6杰，AI时代的“战略物资”

AI算力爆发，磷化铟是高速传输的“刚需+稀缺”，国产替代空间大，产业链龙头已进入供应链。

上游衬底：云南锗业（002428）、博杰股份（002975）

中游芯片：源杰科技（688498）、长光华芯（688048）

下游模块：华工科技（000988）、光迅科技（002281）

投资逻辑：
AI算力越强，数据传输越快，瓶颈就越往上走。PCB扛不住，光模块不够用，最终卡在了光芯片上。

光芯片分两种：硅光和磷化铟。硅光便宜，但怕热，跑半小时就掉速20%；磷化铟耐高温，跑八小时还能稳在95%。AI数据中心就是个大火炉，谁稳谁赢——所以磷化铟成了高端场景的标配。

上游衬底负责最基础的晶圆材料。云南锗业是国内磷化铟衬底量产龙头；博杰股份参股鼎泰芯源，布局自主产线。

中游芯片掌握核心制造环节。源杰科技是高速光芯片龙头；长光华芯覆盖EML、CW产品线。

下游模块把芯片做成可用的光模块。华工科技800G模块已海外交付；光迅科技具备垂直整合能力。

风险提示：
技术迭代、供应链依赖、良率与产能不确定性、估值波动。

免责声明：本文不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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