利空：清仓式减持

今晚，工大科雅发布公告，持股5%以上股东中国电子系统技术有限公司（中国系统）拟通过公开征集转让方式，清仓式减持其持有的1270.5万股，占公司总股本的10.54%。转让完成后，中国系统将不再持有公司股份。按3月31日收盘价18.65元估算，这笔交易市值约2.37亿元。这是继2025年11月中国系统首次披露减持意向后的实质性推进，标志着这家央企背景股东将从工大科雅“全身而退”。

中国系统是中国电子旗下企业，2021年通过协议转让方式入股工大科雅，彼时持股成本约15.5元/股。如今以不低于提示性公告日前30个交易日均价的90%转让，按当前股价测算，这笔投资浮盈约20%，四年年化收益不足5%，在国资考核中只能算“及格”。更值得玩味的是，本次转让采用公开征集方式，受让方需缴纳5000万元保证金，且锁定期6个月。这种“带锁转让”的设计，说明中国系统不是简单甩卖，而是希望找到能长期持有的产业资本接盘。

看基本面，工大科雅主营智慧供热，2025年前三季度营收2.8亿元，同比增长15.6%；归母净利润3200万元，同比增长8.2%，业绩稳步增长。但公司资产负债率仅18%，账上现金超5亿元，几乎没有有息负债。中国系统此时清仓，更像是一次正常的财务投资退出，而非看空公司前景。当一家央企股东用10.54%的清仓证明投资周期结束，用20%的浮盈交出差强人意的答卷，用公开征集的方式寻找新主人——工大科雅这单“卖身契”，不是在讲故事，是在给“国资退出”写注脚。

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