从昨天公布的PMI数据来看，本轮美伊战争，和油价上涨，似乎没有对国内经济造成影响，按理说我国原油对外依存度超 72%，输入性通胀一旦开启，油价每涨 10%，会拉动 PPI 约 0.3 个百分点、CPI 约 0.1 个百分点，成品油、物流、化工涨价会慢慢传导到食品、日用品，拖累消费复苏。不过这个传导需要时间，短期压力还没完全显现，发改委也主动减半上调油价，缓冲了冲击。只要油价维持两三个月，且 4 月地缘冲突缓和，影响就很小。再加国内电价稳定、电力供应充足，整体可控。
真正支撑一季度经济超预期的，其实是强劲的外需。1-2 月出口同比大增 21.8%，是预期的三倍多，顺差也创下同期新高。如果全球因高油价出现供应链扰动，对中国高端制造出口反而可能有利。国外企业受能源制约交货困难，我们产能稳定，光伏、储能、风电等行业订单反而会进一步释放。
政策层面也不用慌，央行大概率不会加息收紧流动性，反而可能提前降准对冲压力，政策始终以我为主。之前市场炒作滞胀逻辑，明显反应过度。
最新消息更积极，美伊局势明显缓和，双方都释放了尽快结束冲突的信号，国际油价已经大幅跳水。如果 4 月局势平息，高油价对中国经济的影响基本可以忽略，对股债市场也会更友好。