电容- CCL系列❗【天风电新】MLCC设备：流延机为当前最紧缺环节-0603———————————⭐核心结论：对比传统MLCC，高容MLCC堆叠层数扩大10倍至500层以上，生产设备核心增量体现在：

1、 流延机：要求陶瓷片厚度降低到1微米以下；2、 叠层机：精度、定位准度的要求提升10倍以上；3、 烧结炉：要求炉内温差控制在2℃以内，保证膨胀系数不同的陶瓷材料和电极浆料充分均匀反应；4、 印刷机：针对微型化、小型化的MLCC产品需要采购海外进口印刷机，避免溢浆、浆料粘连等问题。

当前设备最紧缺环节为流延机，单台价值量7-800w，占产线设备投资额15%+，流延机海外交期至少16个月，海外烧结炉、叠层机、印刷机的交期约为10个月。也可以理解为流延机国产替代速度最快。

⭐流延机竞争格局：当前以日股【平野技术】为核心供应商，国内【先导智能】等加速国产替代。1、【平野技术】（6245.T）展望：FY26E收入335亿日元（14e RMB），YOY-30%；营业利润15亿日元（0.6e RMB），YoY-11%；营业利润率4.5%，同比+1.5pct。

分下游：MLCC设备所在的涂布设备板块FY25收入约为302亿日元（13e RMB），同比+5%；营业利润9亿日元（0.4e RMB），YOY-60%。

公司MLCC流延机专注于1微米以下高端膜厚市场，服务于车规级、工业级 MLCC 厂商，Q2推出新一代卷对卷流延系统，适配AI 高容 MLCC（1000 层 +）生产需求，交付三星电机首批订单。当前交付周期从1-1.5年拉长到1.5-2年。

2、【先导智能】技术端，流延机可实现将陶瓷浆体涂抹为0.8μm+超薄均匀膜带，风华 / 三环已批量采购，0.6μm产品对标平田，目前联合头部客户研发中；叠层机目前已给头部客户出样机，客户反馈良好。

订单端，去年MLCC设备仅1e，今年预计订单5e，目前在手60%达3e，以单体设备为主，预计明年订单量继续翻倍。

假设27年行业200e设备投资额，公司市占率30%，净利率20%，对应12e利润空间，30XPE对应360e市值。———————————欢迎交流：孙潇雅/赵子淇