❗【天风电新】AI电源更新：国产龙头份额或超预期，持续聚焦核心龙头-260616—————————🌼 分析1、柜内电源国产商NV链&谷歌链26H2将加速发货：1）产业链反馈：台达在泰国的产品炸机，后续或将掉份额；光宝由于研发迭代能力走弱份额或下滑。2）麦米于NV体系内部新一代电源测试进展顺利，HVDC有望跟随NV体系陆续出货。3）上游供应商反馈欧陆通锁定30e+功率半导体物料，或可对应明年百亿级别AI电源订单。2、800V HVDC产业进展持续提速：1）近日台湾工商时报提及，英伟达、谷歌率先采用800V高压直流输电技术，预计2026年三季度将开始小批量发货，为整个HVDC生态系统创造机会。🌼 投资建议我们聚焦卡位优/新技术AI电源细分龙头，持续重点推荐：1、【麦格米特】：英伟达 Rubin 电源绝对龙头，主升浪启动。1）公司获NV体系长期持续订单，覆盖 GB300/Rubin 全系列电源产品。通过美国ODM获GB300量产订单，或已进入北美主流CSP供应链。2）中期展望：2027年NV体系AI电源市场规模预计达500亿元，麦格米特作为核心供应商，有望拿30%份额150亿元订单，业绩弹性高。800V HVDC Side-car方案适配Rubin系列机柜，公司为大陆唯一通过认证供应商，2027年起有望贡献核心业绩，具备翻倍潜力。2、【欧陆通】：谷歌PSU电源核心供应商，高功率电源高增确定性突出。1）谷歌项目进展：公司已与谷歌达成算力设备GPU/TPU电源项目合作，此前完成谷歌V7电源研发验证，6月启动IDC灰度验证（Q3结束），Q3起开启小批量供货。公司作为核心二/三供，当前单季度份额约10%，伴随产能释放后续有望提升至20%~30%。2）中期空间：谷歌ASIC（TPU）体系中期对应600亿元电源市场空间，公司按30%份额测算，对应潜在增量收入180亿元，30+亿利润，叠加原有主业，中期市值800e+。3、【中富电路】：谷歌链电源PCB核心配套，VPD量价齐升逻辑兑现。1）客户与订单：公司深度绑定伟创力、台达、MPS等谷歌核心电源厂商，适配谷歌机柜架构。Q2起谷歌、AWS订单持续落地有望陆续兑现AI业务业绩。2）中长期测算：按行业测算，2028年英伟达+谷歌+AWS等对应VPD电源PCB市场有望300亿元，按30%份额预期，营收90亿元、利润25亿元，叠加主业看650e。4、【新雷能】：AI服务器二次电源隐形冠军，充分受益TPU整机柜放量。中期空间：二次电源持续放量预计明年25亿收入、4~5e利润，叠加主业保底看200e+市值；同时一次电源（800V-50V）送样谷歌，后续有望带来潜在50~100e订单、10~20e利润，对应300~500e增量市值。