VC底部重大推j：到了今年来供给最紧张时刻，大客户6月招标、散单涨价在即！  

亘元实际达产不达预期，VC紧缺格局或超出预期  

此前市场预期亘元3万吨和天赐2万吨VC产能投产，会造成行业大幅过剩，实际VC价格今年最低都维持在12.5万以上已经反映了供需格局是好于市场悲观预期的，核心原因在于天赐2万吨仍然未投，亘元3万吨爬坡始终不顺利！  

今年4月份亘元宣布3万吨VC产线正式落地（该产能从规划到落地历时2-3年），其名义产能达5万吨，而市场理论名义产能在26年终也将达到14.4万吨左右。但产业反馈其产能由于工艺等各方面原因，实际达产规模可能就在3万吨左右，即年中全行业名义产能可能在12.4万吨左右（注：统计了国内前12家头部企业并估算了小企业产能，实际如部分核心企业未能如期投产，则可能不到13万吨），下半年最大增量为华盛锂电Q4投产的3万吨产能（Q4有效增量约5k吨左右）和天赐的2万吨产能（考虑去年Q3才立项，即使投产大概率有效贡献不足），则26H2 VC最大有效供给约13万吨，而根据测算26H2 VC需求量大概在12.5万吨，很明显行业将在Q3迎来明显的紧平衡期。当前时间点，产业反馈是，6月份以来VC供货已经非常紧张。

 6月份启动下半年招标，VC散单价格有望突破15万+  

根据鑫椤资讯，VC价格于4月下旬跌至12.5万元/吨，5月中旬上涨至13万元/吨，并在接下来时间持续上涨，上周已至15万元/吨。月底B公司将在6月底进行下年度招标，定价规则预计和上半年一致，即月度价格=市场月度散单价格*折扣，上半年其平均价格约在12-13万左右，考虑目前产能持续偏紧态势，我们分析B公司招标价格有望上涨至14-15万元/吨左右，其它散单价格则大概率突破15万，甚至不排除在持续供应紧张情况，突破18万前高。

 投资建议：  重点关注海科新源（VC涨价叠加丙二醇、溶剂高盈利）、华盛锂电（3万吨新增产能预计Q4投产），建议关注富祥药业、孚日股份（一季度吨净利超预期）、海辰药业（VC Q2开始出货贡献利润）