盘面速评：A股港股极致分化，场内资金高低切换

一、A股：创业板大跌4%，算力芯片集体杀跌，创新药逆势领涨

1. 算力、芯片重挫核心原因

1. 高位抱团兑现，半年期调仓窗口上半年算力硬件、光模块、PCB、存储芯片累计涨幅巨大，机构获利盘丰厚，进入半年业绩考核期，集中减仓锁定收益，筹码拥挤引发踩踏回调。

2. 海外AI资本开支预期降温海外云大厂下调硬件采购指引、Meta开放闲置算力对外租赁，市场担忧GPU、光模块新增需求收缩；叠加美股半导体前夜走弱，情绪传导压制A股科技硬件。

3. 估值与基本面出现错配板块前期透支远期利好，短期算力租赁价格松动、上游芯片涨价反噬终端需求，市场重新定价高估值硬件赛道，资金避险出逃高位成长股。

2. 创新药逆势拉升逻辑

1. 医保政策重磅落地催化医保目录初审公示，新增商保创新药支付通道，设置专利价格保护机制，缓解市场对集采、压价的悲观预期，行业政策底确认。

2. 高低估值切换主线明确算力赛道高位杀估值，资金持续分流至长期超跌、估值处于历史低位的创新药、CXO，形成场内资金跷跷板行情。

3. 基本面改善预期ADC、双抗等新型药物持续获批出海，海外授权订单放量，产业兑现度持续提升，低位板块具备估值修复空间。

二、港股：恒指、恒科同步涨超1%，科网股普涨走独立行情

上涨驱动

1. 估值低位修复动能充足恒生科技前期持续震荡下行，整体估值处于近五年低位，筹码超跌积压反弹需求，少量资金进场即可拉动指数走强。

2. 互联网大厂基本面持续修复腾讯、美团、阿里等头部科网企业盈利持续改善，广告、本地生活、云业务稳步增长，叠加持续股份回购，基本面支撑股价反弹；旗下AI业务商业化落地打开长期空间。

3. 流动性边际缓和美债收益率小幅回落，外资阶段性回流港股，南向资金同步加仓，压制港股的利率压力短期缓解；港股与A股算力硬件形成资金分流，资金优先布局低位互联网资产。

三、市场核心信号与操作视角

1. 极致结构性分化A股走“杀高位科技、炒低位医药”的切换行情；港股走出独立反弹，互联网权重领涨，两地市场资金偏好完全割裂。

2. AI赛道短期承压，中长期逻辑未破算力硬件属于高位估值回调，行业长期算力扩张需求仍在，短期调整以消化获利盘、等待业绩验证为主；AI应用、互联网平台相对更抗跌。

3. 创新药进入政策+估值双击窗口医保新政扭转行业悲观预期，短期具备持续修复行情，可重点跟踪创新药出海、临床管线兑现标的。

4. 港股科网为超跌修复行情反弹依赖外资流动性与企业盈利，属于阶段性估值修复，需持续跟踪美债利率、平台经济政策变化，不宜盲目追高。

风险提示：以上内容仅为盘面逻辑解读，不构成任何投资建议，市场波动存在不确定性。