美国银行周度科技调研报告1/ 这里的增量信息是什么？• 市场传言Meta要削减AI服务器订单 = 纯属无稽之谈。• 实际情况：Meta对HBM、LPDDR5、eSSD等先进存储芯片的需求不仅没减，反而更强。• 供应链反馈 → Meta长期的芯片/零部件订单正在走强。• Meta对外出租数据中心 = 业务多元化尝试，并不代表自身算力过剩。2/ 长鑫打入苹果供应链会带来什么实质影响？• 用大白话总结就是：雷声大雨点小，苹果不会大规模采用长鑫（CXMT）的DRAM。• 核心阻碍 = 美国的半导体限制 + 产品性能未达标（苹果要求10Gbps+速度、1.1V低功耗及ECC功能）+ 潜在的专利侵权风险。• 苹果的真实意图 → 拿长鑫当“筹码” → 增加在下半年或2027年与美韩存储三巨头谈判时的议价权。实际采购量极小。3/ 韩国巨资建厂是否意味着存储周期见顶？• 市场担忧韩国政府主导的800万亿韩元建厂计划会导致产能过剩 → 纯属过度担忧。• 这是一个超长期的画饼计划 → 2033年之前不会有实质性的芯片产出。• 结论 = 目前根本看不到由资本开支（Capex）驱动的周期见顶迹象 + 企业级芯片（HBM、eSSD等）需求依然强劲且多元。4/ 日本调研有什么值得特别关注的变化？• 投资者心态：普遍看多，但患得患失（担心行业高增长后出现衰退）。• 产业链管理层指引：非常乐观。• 核心支撑 = 二季度ASP（平均售价）超预期 + 三四季度价格继续涨 + 2027年面临短缺（DRAM和NAND）+ 资本开支克制 + 产能纪律严格。5/ 近期存储板块大跌意味着什么？• 7月初存储板块大幅回调 = 市场对Meta砍单、长鑫入局、韩国扩产的“错误恐慌”。• 实际基本面 = AI巨头（北美四大厂）资本开支继续创新高（2026-27年无削减计划）+ 存储价格（现货/合约）处于历史高位并持续坚挺。• 基本上就代表 → 估值（P/E）依然偏低，基本面强劲但情绪面恐慌，属于错杀