【开源电子】中芯国际大涨点评：短中长期均无懈可击的国产线低位标的，继续强推！

短期：Q2业绩预计环比高增、长鑫上市reprice在公司本身就已经公布了几乎是几年来最乐观的指引的背景之上（收入qoq+14-16%，毛利率20-22%），我们预计公司Q2业绩将超出此前预期，主要源于Q2涨价超出预期，单季度经营利润或显著改善！

此外，长鑫上市有望带动SMIC估值重估，目前长鑫预期估值已经追平美光，那么SMIC能追平台积电的多少？（目前台积电=25个SMIC H、11个SMIC A）

中期：折旧见顶带来利润的显著拐点我们预计公司今年折旧预计50亿美金，明年预计60亿美金左右，折旧成本收入占比今年见顶，折旧绝对值明年见顶，未来2-3年的收入成本剪刀差会导致利润增速非常快。

长期：韬定律带来显著市场规模提升一是芯片折叠和电路折叠的几道高价值键合工艺将由Fab承担。另外堆叠层数方面，GPU预计堆叠6-8层，单die Die size会相对减小，整体晶圆需求可能还是相对之前有好几倍的提升，麒麟和鲲鹏也会堆叠2-3层。

中芯国际空间测算：A股1倍空间、港股3倍空间‼️体内部分：28年35亿美金利润*40x=1400亿美金；体外部分南方7万片对应1200亿美金估值，60%少数股东权益折价50%收购对应360亿美金；东方8万片对应1300亿美金估值，折价50%收购对应650亿美金，合计2410亿美金，港股看3倍空间，A股看1倍空间。 港股价差已经接近一年高点。

陈蓉芳/向俊儒