彭博社数据显示，美国超大规模云服务商的现金流正在崩塌：英伟达（Nvidia）、美光（Micron）、博通（Broadcom）和应用材料公司（Applied Materials）这四家公司的合计自由现金流预计将在未来12个月内达到创纪录的约4300亿美元，这一数字是它们两年前所创造现金流的三倍多。

与此同时，超大规模云服务商的合计自由现金流预计将出现有记录以来的首次转负——这与它们在2024年创下的2600亿美元峰值相比，是一个惊人的逆转。出现这种情况之际，这些公司仅今年一年的AI资本支出就预计将达到约7250亿美元，而华尔街预计这一数字在2027年将攀升至约9000亿美元。然而，市场也并未给予那些现金充裕的公司以积极回报。

芯片股遭受重创，半导体指数下跌了20%，重回熊市区间；其中，闪迪和美光的跌幅甚至超过了部分超大规模云服务商。即便台积电和阿斯麦（ASML）公布了远超预期的强劲财报，也未能阻止上周芯片股的抛售潮。值得注意的是，作为“七巨头”中唯一一家未进行大规模AI资本支出的公司，苹果今年的股价上涨了23%，是该群体中表现最强劲的股票。

随着Alphabet和特斯拉本周公布财报，紧接着微软、Meta、苹果和亚马逊将在下周发布财报，投资者已不再愿意盲目相信AI支出带来的前景。他们希望看到实际的营收增长。如果财报数据不尽如人意，那些AI支出规模最大的公司，可能会成为引发下一轮抛售潮的主要推手。