调整不会一蹴而就
七月市场持续震荡走弱，此前备受资金追捧的科技赛道热度快速降温，恐慌情绪向外扩散。不过当前行情并非全面系统性风险，更多是外部情绪传导引发的结构性调整。近期量化相关监管落地，也是本月为数不多能够稳定市场预期的积极信号。
从技术形态来看，上证指数去年突破前期高点3731点之后进入回抽阶段，形成对称震荡箱体。指数当前回落至箱体下沿位置，支撑具备一定韧性，直接有效击穿的难度不小，大概率延续震荡磨底格局。同时和往年调整周期对比，当下政策托底的力度明显更强，市场出现剧烈下行时，维稳举措持续出台，从空间上对大跌形成约束。
盘面有一个值得留意的细节：周五外围科技股同步大跌，A股科技板块却出现资金差异化护盘。科创50、半导体相关ETF获得资金承接，半导体设备、材料板块抗跌属性突出。可以看出靶向维稳资金瞄准了市场核心主线，但政策托底能够稳住指数，想要扭转场内悲观情绪、修复风险偏好，依旧需要时间反复消化。
我们可以借助一组数据重新审视市场估值位置：截至周五收盘，A股总市值约15.12万亿美元，约等于英伟达、苹果、谷歌、微软四家巨头总市值的90.3%。2025年四家海外龙头合计利润4836亿美元，A股全部上市公司利润总额达到7976亿美元，盈利能力占据优势。对比能够发现，A股整体盈利底子扎实，主要矛盾不在于整体估值极度高估，而是赛道资金分布严重失衡。
资本市场结构变迁早已悄然发生，此前半导体板块市值一度超越银行板块，虽然近期随行情有所回落，但长期趋势清晰。想要缩小与海外资本市场的差距，依靠传统权重板块很难实现，新质生产力、产业升级的核心落脚点就是科技赛道。中长期维度，科技产业崛起的大方向没有改变，本轮调整属于高位抱团之后的估值消化，并非成长逻辑彻底终结。
落到个股层面看国民技术，短期单边杀跌行情有望逐步放缓，但目前尚未出现明确止跌信号。技术指标持续低位钝化，积累较强修复需求；周线连续阴线回落，在前期缺口位置暂时止跌，存在回补缺口的预期。经过连续抛售之后空方动能持续消耗，月末收官临近，多头存在反击机会，后续重点观察周线能否形成力度充足的止跌K线组合。
总而言之，本轮震荡调整不会快速结束，筑底过程充满反复。指数层面紧盯3731、3674两道关键防线，一旦有效跌破，底部重构周期将会拉长。操作上不宜急于抄底，耐心等待情绪、量能出现实质性拐点；科技赛道中长期机遇仍在，但内部会剧烈分化，只有业绩能够兑现的细分龙头，才能穿越本轮调整。
国民技术(SZ300077)