收入仅增12%，利润大涨40%！海康威视，正在重新拿回行业定价权
7月24日，海康威视发布2026半年报，营收468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比大增39.57%。二季度盈利弹性进一步放大，毛利率攀升至50.67%。管理层乐观预判，全年营收有望冲击千亿，利润挑战历史新高。亮眼财报背后，不只是周期回暖，更是安防行业竞争格局重塑，海康依靠技术与产品结构优化，再度掌握定价主导权。
收入温和增长、利润大幅领跑，核心密码藏在成本与产品结构中。上半年营业成本仅小幅增长2.21%，毛利率自45.19%提升至49.97%。主业产品营收增速放缓，但成本逆势下滑，毛利率大涨5.39个百分点；创新业务同样实现毛利率抬升。更值得重视的是，盈利改善并非靠削减研发节流，公司持续加码技术投入，上半年研发费用超61亿元。即便遭遇汇兑损失侵蚀收益，净利润依旧保持接近四成增长，经营杠杆效应全面显现。
过去数年，安防行业长期陷入低价内卷，硬件产品比拼报价，利润空间持续被压缩。如今市场逻辑彻底转向：下游采购不再单纯比拼硬件单价，更加看重整套方案的全生命周期成本、识别精度、运维效率。具备算法、供应链、渠道一体化能力的头部企业，能够把AI技术转化为产品溢价。海康毛利率持续上行，正是行业“去内卷”最直观的信号。
不同于互联网企业依靠云端大模型探索变现路径，海康走出一条差异化的边缘AI商业化路线。依托观澜多模态大模型体系，算法能力直接下沉至摄像机、存储终端。观澜编码技术大幅降低客户存储开销，文搜智能设备持续放量，上千款AI硬件产品落地。这套模式最大优势在于，AI能力内嵌在成熟硬件产品中，依托原有庞大渠道销售，不需要培育全新付费模式，商业化落地速度远快于纯软件大模型厂商。
行业边界持续拓宽，创新业务成为第二增长支柱。上半年创新业务营收151.70亿元，占总收入比重突破32%。存储、热成像业务迎来爆发式增长，机器人、汽车电子稳步扩容，只有智能家居景气偏弱出现分化。创新业务盈利能力持续成熟，少数股东收益近乎翻倍，印证机器人、存储等孵化板块开始稳定贡献利润。传统安防业务提供稳定现金流，创新业务打开成长天花板，有效降低对政务安防项目周期波动的依赖。
但财报之中，两大风险信号不容忽视。其一，经营性现金流同比下滑39.52%，存货较年初激增90亿元。公司解释为上游元器件提前备货，应对全球算力浪潮带来的供应链波动。但存货规模快速扩张是双刃剑：若下半年需求持续回暖，备货将转化为营收；倘若终端需求不及预期，高额库存将持续占用资金、存在减值压力。后续存货周转速度、回款能力，将成为检验盈利“含金量”的核心指标。其二，海外地缘竞争持续存在，海外市场既是利润高地，同样长期面临外部壁垒挑战。
市场正在重新定义海康威视：它早已不是传统安防摄像头厂商，而是面向物理世界的全域物联感知平台。通用大模型赛道普遍陷入持续烧钱困境，而海康证明了另一种可行路径：把AI落地到工业、交通、能源等实体场景，依托硬件载体持续兑现收益。
总结来看，毛利率修复标志定价权回归，AI边缘硬件打开长期想象空间，创新业务逐步进入收获期。短期行情由订单、存货消化情况主导；中长期估值能否上台阶，取决于两点：一是高毛利率能否长期维持，摆脱阶段性复苏的属性；二是物联AI、机器人、汽车电子等新业务持续壮大，形成稳定增长曲线。
利润率决定企业上涨的速度，而现金流与资产周转，决定企业能够走多远。接下来数个季度，市场将持续观察，营收、利润、现金流三者能否形成长期稳健的正向闭环。