永辉超市一季报：营收133.67亿下滑23.53%，净利2.87亿却暴增94.40%！ 营收大降但利润翻倍，这种“剪刀差”在零售行业极其罕见。核心驱动力来自“调改店”战略的兑现——61家“稳态调改店”Q1净利7472万元，3月单月净利1470万元、净利率约2%，已从“烧钱”模式切换为“印钞”模式。公司计划春节前调改门店目标300家，复制空间巨大。

增收不增利常见，“减收反增利”才是真功夫。 利润翻倍的背后是“三刀齐下”：主动关闭亏损门店273家，大幅减亏；裸采去KA模式直接砍掉中间商，毛利率虽短期承压但长期供应链效率提升；名创优品叶国富主导的供应链革新落地，聚焦核心供应商、核心单品，自有品牌20余款年销破5000万元。当传统商超还在为客流发愁时，永辉已经找到了“瘦身健体”的盈利公式。

机构集体看好调改主线！ 国泰海通维持“增持”评级，预测2026年归母净利5.43亿元。国盛证券将永辉列为“市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线”核心标的。一季度业绩超此前10%-30%的增速预期，调改店盈利模型已验证。当一家超市把“关店”变成利润增长的核心引擎，市场给的已经不是传统零售的估值，而是“困境反转”的溢价。2.87亿净利是“现在时”，300家调改店的复制才是“将来时”。