算力产业链液冷情绪退潮，资金回归业绩主线
算力产业链中，芯片、光模块、PCB均有实打实业绩支撑，唯独液冷环节长期缺乏盈利兑现，这一点市场早已形成共识。只是龙头英维克表现持续不及预期，今日更是一字跌停，封单超50亿，直接带崩整个液冷乃至算力温控板块，给市场敲响警钟：高景气赛道终究绕不开业绩检验。
英维克一季报不及预期，核心症结清晰：高毛利的海外市场出货未达预期，而国内液冷行业内卷加剧、价格战激烈，整体盈利被严重压缩。此前市场对英维克抱有极高期待，将其视为液冷赛道的标杆标的，如今业绩落空，估值与情绪双杀在所难免。
但换个角度看，液冷温控环节不挣钱，反而侧面印证下游服务器、数据中心算力业务盈利更优——成本压力向上游传导，利润集中在算力核心环节。这一信号将倒逼资金重新回归业绩确定性更强的算力主链，芯片、光模块、PCB今日逆势走强，正是市场用脚投票的结果。
短期投资策略上，一方面可关注算力租赁等高景气、盈利兑现明确的方向，重点跟踪协创数据、利通电子、宏景科技、中贝通信、浪潮信息等标的；另一方面，液冷板块内部也将出现分化，资金或向成本优势显著、具备上游核心部件供给能力的企业迁移，如康盛股份、飞龙股份等。
本轮调整本质是算力产业链内部的估值重构：缺乏业绩支撑的细分赛道估值回归，而盈利持续兑现、订单饱满的核心环节，将持续享受景气溢价。对于投资者而言，更应坚守业绩确定性原则，避开仅靠题材炒作、无盈利支撑的细分领域，聚焦芯片、光模块、PCB等高景气、高兑现的算力核心赛道，在行业轮动中把握结构性机会。
英维克(SZ002837) 德福科技(SZ301511) 剑桥科技(SH603083)