对于XY做空LC这一事件，去年年底产业就不断有流言传出，“据传某业务团队负责人去年三季度看空某期货，利用自身外部皮包公司以及外部客户和公司开展代客套保、合作套保等业务，在期货上做空。因后续期货暴涨，但皮包公司和客户无法追保也无法承担相关亏损。最终，造成大幅亏损。”

XY因在碳酸锂品种上单边做空、套保变投机，出现数亿元级别巨额亏损，直接拖累公司2025年业绩，是大宗商品贸易领域典型的风险失控案例。

XY聚焦新能源供应链业务后，误判碳酸锂周期走势，在价格低位区域持续加大做空规模，试图通过期货操作获取超额收益。然而2025年下半年开始，碳酸锂供需格局逆转，下游动力电池、储能需求快速回暖，叠加国内锂矿供给收缩、库存持续去化，价格从低位大幅反弹，空头仓位全线被套。

这里面的细节可能是该业务团队的负责人为规避公司内部套保额度与风控限制，联合自身控制的外部皮包公司，并拉拢外部客户，与所在企业开展代客套保或者合作套保业务。也就是由企业提供资金或通道，皮包公司与外部客户作为名义套保方，实际由该负责人统一决策在期货市场做空。

从操作模式看，套路就是借套保之名，行投机之实，皮包公司与外部客户并无真实现货敞口，套保需求纯属虚构，该业务负责人试图通过价格下跌赚取价差，豪赌一把。

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