EML、CW激光器，属于光互联与AI算力产业链里认证壁垒最高、技术含金量极强的核心赛道，想要打入北美顶级云厂商供应链，整体准入难度极大。

国内厂商目前仅能少量拿下100G EML光芯片市场份额，200G EML产品还在持续推进攻关；70-100毫瓦CW激光器已经实现供货，更高功率版本还处在产品认证阶段。

源杰科技能够享受市场高估值，核心在于早早提前布局北美本土化产能。虽然当下公司估值整体偏高，但在算力需求快速爆发、高端有源光芯片企业十分稀缺的行业环境下，市场给出偏高估值也具备合理逻辑。

反观仕佳光子，后续估值提升空间更加充足。公司产业链卡位优势突出，同时布局无源AWG器件、有源EML芯片、CW激光器、CPO无源组件、MPO等多类核心产品，产品矩阵完善全面。目前产品已经顺利进入英特尔、康宁等行业巨头供应链，后续进一步深度放量只是时间问题。

中长期投资重点，可以持续关注公司1.6T AWG器件落地放量，以及有源CW激光器出货情况。一旦产品顺利通过头部光模组厂商认证并批量供货，公司成长潜力会进一步打开。

两家企业成长路径差异明显：源杰科技主要依靠绑定中际旭创实现业务突围；而仕佳光子依靠无源光器件的行业领先优势切入英特尔、康宁优质客户，再依托完备的有源+无源产品体系持续拓宽客户边界。高端光芯片行业，小批量供货只是起步，最难、最关键的依旧是长期产品认证。

结合公司基本面判断，依靠无源器件稳固基本盘，公司全年净利润稳定在5亿—6亿具备较高确定性。倘若CW激光器成功切入头部光模块企业供应链，整体业绩预期还会再度上修。

附上最新机构调研产业进展：1、300毫瓦CW光源样品研发落地，行业预计明年下游客户采购需求会明显放大。2、CW激光器核心生产设备交付周期有所延长，企业已和设备厂商深度协同合作，扩充后端测试产能，明年产能全部落地后，可匹配大批量客户订单需求。3、芯片衬底环节与住友、AXT达成深度战略合作，提前锁定产能供给，充分保障明年生产用料。4、70-100毫瓦CW光源正在和客户敲定全年供货体量，200毫瓦产品进入客户验证环节，EML光芯片同样处于测试认证阶段。