2026，“戴帽”与“摘帽”
退市风险警示实施情况
随着2025年年报披露收官，2026年4月底A股迎来了风险警示集中实施期。多家公司因触及财务类退市指标，在披露年报后陆续“披星戴帽”。据上海证券报记者初步统计，截至2026年4月29日22时，已有65家公司在发布2025年年报后触及退市风险警示情形(*ST)，其中触及“净利润+营业收入”组合类财务退市指标的公司占绝大多数，净资产为负、审计意见非标等也是重要触发因素，还有不少公司同时触及多重风险情形。
从具体财务指标来看，触发退市风险警示主要集中于两大核心红线：一是2025年末经审计净资产为负值；二是扣除与主营业务无关收入和不具备商业实质收入后的营业收入低于3亿元，且利润总额、净利润、扣非净利润孰低为负。仅4月27日晚，就有亿晶光电、联翔股份、中信尼雅、准油股份、中路股份、信安世纪、天玑科技、同德化工、湘邮科技、宝馨科技等十余家公司集中披露因触及上述红线将被实施退市风险警示。
以下为此次集中实施退市风险警示的部分代表公司：
因净资产为负触发退市风险警示的案例。 亿晶光电2025年末经审计净资产为-8936.26万元，公司股票被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST亿晶”。湘邮科技因2025年末归属于母公司股东权益为-4.45亿元，同样触及退市风险警示，变更为“*ST湘邮”。此外，海利生物2025年利润总额、归母净利润、扣非净利润分别为-1.85亿元、-3.11亿元和-6.16亿元，扣除后营业收入仅1.88亿元，不足3亿元，公司股票于4月30日停牌一天，于5月6日起实施退市风险警示，更名“ST海利”。东方智造2025年度扣除后营业收入仅2.99亿元，利润总额、净利润、扣非净利润均为负值，股票简称变更为“ST东智”。除上述公司外，净资产为负这条红线还“圈出”了棒傑股份(即“ST棒傑”)、易华录(“ST易华”)、深康佳A(“ST康佳A”)、ST中迪(“ST中迪”)、财信发展(“*ST发展”)等一批资不抵债的风险公司，其中部分公司同时触及退市风险及其他风险警示双重情形。
因“亏损+低营收”触发退市风险警示的案例。中信尼雅2025年扣非后净利润为-3025.58万元，扣除后营业收入仅1.18亿元，低于3亿元，变更为“ST尼雅”。联翔股份扣除后营收为1.27亿元，同样低于3亿元且净利润为负，变更为“ST联翔”。准油股份总营收2.97亿元，归母净利润亏损4029.87万元，扣非净利润亏损4144.05万元，变更为“*ST准油”。
科创板退市风险警示的特殊情形。禾信仪器因利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后营业收入低于1亿元，触及科创板组合类财务退市指标，股票简称变更为“*ST禾信”。与主板公司不同的是，科创板公司股票不进入风险警示板交易，不适用风险警示板的相关规定，股票的涨跌幅不变，仍为20%。
除财务指标外，内部控制审计报告被出具否定意见也成为多家公司“戴帽”的导火索。近期受益于油价上涨、股价一度飙升超过200%的洲际油气，因内控审计被出具否定意见而被实施其他风险警示，属于因规范性问题导致“戴帽”的典型案例。麦趣尔则因连续三年扣非前后净利润孰低者为负值，且2025年度审计报告包含持续经营重大不确定性段落，被实施其他风险警示。
上述被实施风险警示的公司股票在披露年报后统一停牌一天，复牌后进入风险警示板交易，主板公司日涨跌幅限制为5%。值得注意的是，部分公司已明确提示：若2026年度财务指标继续触及相关情形，或重整失败被宣告破产，公司股票将面临终止上市风险。
撤销风险警示与摘帽情况
在市场出清的另一面，一批此前被实施风险警示的公司通过经营改善、资产重组、重整执行等方式，成功撤销了退市风险警示或其他风险警示。
2026年初已集中涌现摘星脱帽潮。据不完全统计，2026年1月以来，已有10多家A股公司推进“摘星脱帽”的相关工作。既有通过完成重整程序撤销退市风险警示成功“摘星”的公司，也有通过完成相关问题整改摆脱其他风险警示正式“脱帽”的公司。
已获交易所核准成功摘帽或脱帽的公司。仁东控股(002647)于2026年4月10日获深交所核准摘星脱帽，证券简称由“ST仁东”恢复为“仁东控股”，成为2026年深市第一家撤销财务类退市风险警示的上市公司。该公司此前因2024年末净资产为负被ST，2025年完成重整后净资产转正至5.62亿元，归母净利润达3.6亿元。ST波导(600130)于4月28日获上交所审核同意撤销退市风险警示，4月29日停牌，4月30日起复牌并正式撤销相关风险警示，证券简称由“ST波导”变更为“波导股份”。*ST波导此前因2024年度扣非净利润为负且扣除后营收不足3亿元被实施退市风险警示，2025年实现营业收入4.7亿元，扣除后收入4.44亿元，净利润525.07万元，车载模组业务受益于国产汽车销量增长，已成为公司最优质的业务资产。新亚制程(002388)于2026年1月12日正式脱帽，证券简称由“ST新亚”恢复为“新亚制程”，是2026年A股首家成功摘帽的ST股，主要通过完成相关问题整改实现脱帽。
此外，还有一批公司于2026年1月集中推进摘星脱帽工作。其中，ST中装(原“ST中装”)因重整计划执行完毕，深交所核准撤销因被法院裁定受理重整实施的退市风险警示，股票简称由“ST中装”变更为“ST中装”。ST名家汇(原“ST名家”)同样因重整计划执行完毕，在“披星”3个多月后顺利“摘星”，股票简称已由“ST名家”变更为“ST名家汇”。ST宁科(原“*ST宁科”)、易事特、证通电子等公司也在此期间完成了撤销风险警示的相关工作。
集中提交摘帽申请的公司。4月17日晚间，ST宝实(000595)、ST辉丰(002496)、ST双成(002693)、ST四环(000518)、ST返利(600228)、ST天择(603721)等6家公司披露2025年年报，并同步公告向交易所提交撤销退市风险警示(ST)申请。上述6家公司实现摘帽的路径可分为三类：资产重组驱动型(如ST宝实通过重大资产重组完成主业转型)、主业内生修复型(如ST双成、ST天择实现利润与扣非利润双转正)、营收扩围型(如*ST辉丰等公司通过扩充营收规模达到达标线，但利润指标仍为负值)。
值得关注的是，部分公司实现“摘星”后仍存在其他风险事项尚未消除，暂未彻底“脱帽”。例如，ST中装在撤销退市风险警示的同时，因2017年至2021年年报财务指标存在虚假记载等问题，仍继续实施其他风险警示。
退市规则变化与市场影响
2026年风险警示公司数量较多，与退市规则持续趋严密切相关。2024年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深交易所同步将主板市值退市标准从3亿元提高至5亿元，并新增重大违法强制退市细则。2025年1月1日，“史上最严”退市新规正式落地，“应退尽退”原则得到刚性执行。
2026年，市值退市首次超过面值退市成为交易类退市的首要类型。ST奥维、ST精伦、ST万方等公司因触发“连续20个交易日市值低于5亿元”的红线而进入终止上市程序，其中ST奥维已于3月27日摘牌，ST万方已收到终止上市事先告知书。截至4月27日收盘，ST国华已连续15个交易日市值低于5亿元，即便后续每日涨停也难以回升至5亿元，已提前锁定市值退市，该公司同时深陷财务类退市危机。
此外，还有8家*ST公司因再次触及退市风险将被终止上市，退出A股市场。目前A股已形成市场化、多元化、常态化的退市格局，退市规模及节奏基本步入常态化，风险警示及退市机制逐渐成为督促上市公司风险化解、推动上市公司品质提升的手段和工具。
关注重点
面对2026年退市风险警示公司数量增多、规则变化加快的市场环境，投资者需重点关注以下维度：一是密切关注上市公司年报审计意见类型及净资产数据，财务类退市指标是当前最为“精准”的出清手段；二是关注市值是否持续低于5亿元，尤其是对于股本较小、主业羸弱的公司需保持警觉；三是注意部分公司虽成功申请摘帽，但若持续经营能力尚未真正恢复、利润指标仍为负值，后续再度“戴帽”的风险不容忽视；四是持续关注上交所已于前期公告、计划于2026年7月6日起实施的主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%的新规，届时*ST股退市节奏可能进一步加快。
