黄金作为零息资产（不产生利息），其价格与美元的实际利率高度负相关。近期美国公布的非农就业数据和CPI通胀数据均超出预期，彻底打破了市场对美联储“快速降息”的幻想。美联储官员反复强调“更高更久”的利率立场，甚至暗示不排除进一步加息 。

强势的利率政策推高了美债收益率（例如30年期美债收益率一度逼近5.20%），当无风险的美债能给出5%以上的收益时，资金自然会从“不生息”的黄金中流出，转向美元债券 。美国经济数据的韧性推动美元指数持续反弹，由于黄金以美元计价，美元升值直接压制了金价 。