营收创新高但净利润跌超30%，石头科技近日股价连续走低，实控人昌敬坐不住了。5月29日，昌敬提议以3亿至4亿元回购股份，回购价上限为前30个交易日均价的150%。这笔回购的特殊之处在于用途不是激励而是“维护公司价值”，将于12个月后择机出售。当最了解公司的人选择用真金白银托底，至少说明他认为现在的价格已经跌出了安全边际。

昌敬此时出手，背景并不轻松。2025年石头科技营收186.95亿元创新高，但净利润13.63亿元同比下滑超30%，毛利率较2023年下降近13个百分点。增收不增利的同时，公司大举进入洗衣机等白电领域，据市场推测洗衣机、洗地机、割草机器人合计亏损约8-9亿元。当主业竞争加剧、新业务还在烧钱时，回购的作用更像一个缓冲垫。

此前回购用于股权激励，这笔却明确要在12个月后出售，本质上是“临时护盘”。加上公司年报中坦承“全价格段布局对毛利率形成压力”、海外面临关税压力，问题依然摆在台面上。回购能在情绪上稳住股价，但决定走势的终究是洗衣机、洗地机等新业务能否止血，以及海外市场能否贡献更多利润。