现在美国股市总市值大约是GDP的252%；1929年大崩盘前是65%；1987年是85%到90%；2000年互联网泡沫顶点是170%；而现在，是252%！如果市场只是回到过去25到30年的平均估值，股市可能就要跌30% 到35%。问题是，在股市市值已经是GDP 250%的市场里，35%的跌幅，意味着蒸发掉相当于GDP 80%到90%的财富。这会带来巨大的负财富效应。居民会觉得自己变穷，消费会受影响；企业融资会变难；资本利得税收入也会下降，财政赤字和债券市场压力会进一步放大。所以我会说，美国现在显然处在一个“主权债务泡沫”里。