张忆东提出“一只灰犀牛，三只黑天鹅”会带来海外“夏日寒风”，还可能引发国内市场波动。

“灰犀牛”是美国通胀回升，美联储或更鹰派，美债10年期收益率若大幅上行，会冲击全球风险资产。

“三只黑天鹅”，一是Space X等上市和港股解禁带来融资压力；二是新兴市场潜在金融隐患；三是市场情绪过度拥挤，像日本两融余额创新高、韩国杠杆产品盛行。

不过这只是中场震荡，并非科技牛市终局。