巨化股份：高端氟材料国产替代突破 有望提升估值水平

由于类似中船特气这种电子化学概念股持续暴涨，市场近期开始追逐AI服务器和半导体上游关键材料热点，在这个过程中，有些原本被定义为传统化工的公司，因为上述关键材料的突破，也开始得到各类资金的认可，估值从而就有望获得大幅提升。

巨化股份最核心的支撑在于中国对三代制冷剂实行的配额管理制度，将行业的竞争逻辑从"拼产能"彻底转向了"拼配额"，供给端被刚性锁定，价格中枢进入长周期抬升通道。三代制冷剂核心品种普遍较去年同期涨幅在45%以上，六大龙头手握超90%配额，控量稳价意愿强烈，为巨化股份的利润端提供了极其稳固的支撑。

巨化股份的近期核心看点在于高端氟材料的国产替代突破，尤其是超纯PFA（全氟烷氧基树脂）的产业化里程碑。

公司已成功实现集成电路用超纯PFA的万吨级规模化量产，该产品的纯度等级、批次稳定性已全面对标国际一线品牌。经过国内头部半导体企业的实测验证，可直接替代进口产品。此前，超纯PFA市场被少数海外企业长期垄断，一旦供应中断，晶圆厂、芯片厂建设将面临重大风险，巨化股份的突破在国产替代背景下意义重大。

从利润贡献上看，国际品牌PFA 451HP价格约为38至55美元/公斤，单位价值极其突出，叠加半导体行业景气的全球上行周期，超纯PFA有望成为巨化股份制冷剂之外的又一大利润增长极，从而也可以获得估值提升。

目前巨化股份今年动态估值还不到20倍，而且还是近期大牛股中巨芯的第一大股东，半导体领域又获得重大突破，增量资金近期也积极介入，后市有望再起一波行情。