又新低！2026，白酒为啥持续深不见底？
最近白酒板块连续下探，2026年以来，白酒板块继续承压。以部分行情软件中的白酒概念板块为例，6月4日收于1941.48点。曾经的A股热门资产为何迟迟未能走出调整，成为不少投资者关注的问题。
2025年公务接待规定进一步明确“工作餐不上酒”，强化了市场对政商务宴请收缩的预期。不过，政策只是影响因素之一，白酒板块下行还与需求放缓、库存高企、价格倒挂和过去估值偏高有关。
曾经支撑高端白酒高估值、高销量的政务消费，直接归零。很多人误以为禁酒令只是限制公务员喝酒，实则低估了它的威力。
中国白酒三大消费市场 —— 政务、商务、大众，均遭受重创。首当其冲的是政务消费市场，从不足 5% 彻底清零。
部分行业研究显示，2012年前后，政务需求一度约占高端白酒需求的40%。需要注意，这一比例针对的是高端白酒消费结构，并不是整个白酒市场。经过多年整治，2024 年这一占比已降至不足 5%，新禁酒令的目标是彻底清零剩余部分。
波及范围更广的是商务消费，近乎被砍半。商务消费占白酒市场 40%，是高端白酒的基石。 
公务纪律收紧可能通过示范效应影响部分商务宴请，但不同地区、不同行业和不同所有制企业的消费习惯差异很大。最终倒逼的是大众消费心态逆转。
禁酒令不仅管住了饮酒行为，更扭转了社会消费导向。
大众消费从追求面子转向务实性价比，原本占市场 55% 的大众消费市场，价格带持续下移，2025年上半年的行业调研显示，100—300元是畅销占比最高的单一价格带，300—500元紧随其后；价格倒挂最严重的主要是800—1500元和500—800元价格带。不同品牌和区域表现分化，不能笼统断言所有高端白酒销量都出现暴跌。三重冲击叠加之下，白酒行业进入寒冬。 
按照部分券商对重点上市酒企的整体法统计，2025年第四季度板块归母净利润同比下降约45.5%，报表压力集中释放。这里指的是特定上市公司样本，并不等同于全国所有白酒企业。更关键的是，本轮调整可能压低白酒行业中期增长速度，宴请依赖度较高的中高端产品受到的影响尤其明显。不过，需求和利润最终下降多少，仍取决于经济环境、库存消化、价格体系和企业改革，不能提前认定为永久下降。
本轮白酒调整比 2012 年那波更艰难。2012 年调整后，商务和大宗消费补上了政务消费的缺口，但现在这条路走不通了。
当前高端白酒的核心消费人群本就有限，95 后、00 后普遍反感传统酒桌文化，根本不愿喝白酒，未来消费群体出现断层。库存积压更是形成恶性循环。 
白酒行业确实存在渠道库存偏高和终端动销偏弱的问题。相关研究显示，A股白酒上市公司的平均财务存货周转天数约为900天，但这一指标包括基酒、在产品、原材料和成品酒，不能全部理解为经销商仓库中的待售商品。
高库存迫使酒厂降价甩卖，价格越卖越低，陷入无解的死循环。叠加当前宏观经济环境低迷，消费者捂紧钱袋子，高端白酒作为非刚需消费，更是被优先削减。
白酒行业全面复苏仍需要需求改善和渠道去库存配合，短期不确定性依然较大。不过，2026年一季度上市酒企营收和利润降幅已明显收窄，部分高端酒企率先企稳，因此也不能断言短期完全没有修复可能。短期内行业拐点仍需更多数据确认。投资者应重点观察渠道库存、批发价格、合同负债、经营现金流和终端动销，而不是仅凭股价下跌判断机会已经出现。
白酒行业仍处于库存消化、价格调整和企业分化阶段。即使行业逐步企稳，也不意味着所有酒企都会同步恢复，最终仍要看品牌竞争力、现金流、渠道质量和估值水平。