这几天无论是和朋友吃饭，还是看各种社媒讨论，最热的话题就是mstr的雷，公司目前市值370亿美金，但是持有了500多亿美金的大饼。按道理说不至于资不抵债，但是市场目前整体信心非常的差。主要表现在Strategy搞了四个优先股品种——STRK、STRF、STRC，还有一个strd，兄弟四个组团发行。但是价格都惨不忍睹，最低的2个已经跌到60附近了，堪称人间惨剧。

问题出在哪？比特币从去年高点12.6万跌到现在不到7万。

更要命的是现金流。QCP估算公司手上的现金只够撑20个半月的优先股分红。11.5%的年化收益率在公开交易证券里属于极端高位——高到让人心动的收益率，往往意味着市场在提前定价某种风险。

ps：相比之下，后来的金库公司asst 的sata虽然利率更高，但是公司的现金储备要健康的多，也没有什么优先股。

Peter Schiff已经在骂Michael Saylor了，说他在推广STRC的时候淡化了风险，尤其是对追求收益的退休投资者而言。他暗示：如果风险披露不足，投资者可能会采取法律行动。（目前已经有一个商业诉讼提交了）

关于mstr，我专门写了一个网站去观测，用的是signalplus的2.0。网址在这里大家可以看看 网页链接

我们大胆预测一下mstr到底怎么可以解决当前的问题

1 atm增发：增发是不可能增发的，现在mnav太低了，失去了atm融资的功能，也苦了那些在500高位接盘的朋友们了···可能性：0%2 和类似巴菲特的这种老钱谈一个长线入主公司优先股的计划，比如再发50亿美金的strx，定向给某几个大佬，到期时间更长，拥有更高的清算权，相当于让他折价拿到了这些公司实质拥有的大饼的优先股。可能性50%当年马斯克的饼子就是赛勒去安利的，对于财富较大的个体当前想引入饼子作为战略储备，直接去二级市场买肯定不如这种方法，还能带一些利息，这50亿美金可以多付5年利息，熬到下轮减半周期还有富裕，不失为一个好的方法。3 和cex建立大饼银行，按照其市值大饼500亿来估算，1%的借贷利息可以打满就可以达到5亿美金的现金流，哪怕不是纯借贷，仅仅是作为优先资金进行配资操作，也可以达到不砸盘获取收益的一种方式。可能性30%4 我看有kol提出做备兑，我拉了一下drb的体量，基本可以覆盖20-30亿美金的备兑体量，按照年化10来算，可以解决1-2亿美金的现金流债务问题，聊胜于无。可能性：15%，毕竟cb现在和drb一家，起码合规层面难度不大，聊聊机构对他的看法机构增持动作不小，但增持方是长线配置型资金，赌的是比特币资产价值，不是公司基本面。截至最新数据，MSTR流通股约3.55亿股，机构持股比例约38.5%。前两大股东是Vanguard（3.3B市值）和Capital Group（3.5B），合计占流通盘约17%。内部人持股约2.1%，CEO Le Phong Quoc持有约0.3%。散户占大头，约59.4%，这票本质是比特币情绪驱动的小众玩具。某种意义上来说，mstr最无法控制的东西就是比特币的价格，其他的东西在资本是浸淫这么多年的老狐狸们肯定知道怎么玩，所以目前散户在这里过分拥挤导致什么鬼故事都在讲。我个人判断，股票问题不大，目前非常具有beta性质的投机属性，虽然str目前呈现的操作似乎是保债不保股，让股价可以先去自由落体一段时间，但我恰恰觉得，这个时候介入股票的机会远比债券赔率好的多的多。目前的iv也比大饼要高一倍。最后说说Saylor的底气。1 401k，目前美股的401k对大饼的合规性还不是很普遍，很多州甚至只能选择mstr等公司来投资从而间接买饼。2 创始人的投票权很大。Saylor持有约10%的A类股，但通过双重股权结构（B类股每股10票），他控制着约46%的投票权。要炒他，得先修改公司章程或发起代理权争夺战，这需要拿到超过50%的散户投票——散户持股59.4%，且大多是比特币信仰者，Saylor是他们眼中的“比特币传教士”。3 利益集团越来越大了，贝莱德和灰度每年收管理费到手软，所以不会轻易让大饼崩，必要的时候他们也会出手相救，包括钱多到手软的cz，没有什么事情比当mstr的白衣骑士更能提高自己在全球加密韭菜心中的地位了····