油价判断走入误区：所有人紧盯霍尔木兹海峡通断，却漏掉致命航运漏洞



特朗普总统扬言再次对伊朗实施轰炸，伊朗谈判人员退出瑞士会谈，再度为这条全球最繁忙的石油咽喉要道前景蒙上阴影。谈判虽仍在推进，但全球原油供应安全的不确定性依旧处于高位；海峡内部风险错综复杂，市场大多数参与者却对此浑然不觉。不少社交媒体用户开始将霍尔木兹海峡称作 “薛定谔海峡”，这一戏称并非毫无缘由。风险早已不局限于伊朗军队拦截船只、或是美国实施海上封锁导致航道通断。能源分析机构克普勒（Kpler）近期在一篇聚焦美以对伊朗冲突地缘风险的分析报告中写道，核心问题在于：原油运输链条中的船运方、保险公司及其他相关主体，已无法有效追踪船舶全程航行轨迹。

绝大多数媒体与分析师解读霍尔木兹海峡局势时，都陷入一种过于简化的二元叙事：航道要么畅通，要么关闭。但克普勒贸易风险分析师安娜・苏巴西奇在上周撰文称，这种看法存在误导性，背后牵扯的实际影响远不止航道通断这一件事。出于保险理赔与制裁合规方面的要求，原油货物全程航行轨迹必须具备可追溯性与可信度。

苏巴西奇表示：“船舶或许可以顺利穿越海峡，但如果全球导航卫星系统遭遇信号欺骗，定位数据遭到篡改、失真，船舶行踪就无法被可靠监测。随之而来的后果是：挂靠港口核验失效、风险敞口梳理失灵、航行轨迹回溯认定产生争议。”

上述环节对原油贸易所有参与方都至关重要，然而期货市场受简单的 “航道通断” 叙事主导，整个市场大体上对这类隐性风险视而不见。反观现货市场，这些细节远比简单的 “畅通” 或 “封锁” 标签影响深远，原油期货价格与现货交割价格频繁出现巨大价差就是明证，而局势后续还将变得更加复杂。

航运权威媒体《劳埃德船舶日报》上周报道，伊朗推出霍尔木兹海峡强制船舶保险政策，由新成立的波斯湾海峡管理局统一承保。该媒体称，此项保险初期免费，但不会永久免费。这家航运保险媒体援引伊朗官方发布文件内容：“本保险由伊朗伊斯兰共和国承担全部费用，免费向船东提供。波斯湾海峡管理局保留未来征收保险费的权利…… 届时船东须按规定投保并办理续保。”

该文件同时明确，波斯湾海峡管理局是唯一有权签发海峡过境许可的机构，还将划定船舶强制通行航线，所有过境船舶必须沿指定航线通行。《劳埃德船舶日报》援引一名油轮船东的原话：“这简直荒唐，整件事乱成一团。”

这一新变化直观体现出海峡局势的真实复杂性，也说明 “航道通断” 这套解读逻辑基本失去参考价值。克普勒分析师苏巴西奇指出：“真正值得关注的核心问题是：哪些船舶过境、过境时间、对应的风险等级，以及该风险是否会给航行相关各方 —— 船东、租船方、保险公司、放款银行、货物交易对手带来风险敞口。”

在美国与以色列发起首轮对伊朗打击之前，以上所有航行相关信息全部公开透明，所有相关主体均可随时查阅。如今信息漏洞比比皆是，而保险公司与银行极度抵触信息盲区；当前局势不仅存在正面军事冲突风险，企业还需要在这条关键海上要道错综复杂的制裁框架下合规运营，经营难度陡增。

马来西亚《新海峡时报》近期一篇剖析波斯湾原油海运成本的报道指出，信息缺口与不确定性推高保险成本，货值成本随之上涨，进而影响原油定价格局。冲突爆发前，一艘超大型原油运输船（VLCC）单次航程保险费约 15 万至 22.5 万美元；冲突爆发后，保费飙升至 500 万至 750 万美元。
但从长期视角来看，保费暴涨尚且只是次要问题，克普勒分析师苏巴西奇提到的信息断层才是更大隐患。无论本周和平谈判进展顺利与否，这类信息缺口短期内仍会持续加剧霍尔木兹海峡原油运输的不确定性；期货市场并未体现这部分额外风险，也再次印证原油现货市场与纸货期货市场出现明显背离。