焦煤跌势延续！尽管长治沁源县未新增煤矿复产，但供增需弱预期持续发酵1. 行情表现：近期焦煤盘面整体偏弱，市场逻辑逐步由“供给收缩”切换至“煤矿复产兑现”。随着山西复产推进以及蒙煤供应充足，盘面持续回吐此前停产带来的风险溢价。2. 复产进展低于预期，但方向未变：Mysteel调研显示，截至6月24日，长治沁源县复产煤矿仍仅1座，其余煤矿复产验收暂缓，已通过验收的部分矿井复产计划也暂时搁置等待审核签字。此前6月22日另一座煤矿已验收通过，正处内部培训阶段，预计最快可于本月24日复产，该矿核定产能90万吨，主产高硫瘦煤。3. 供给宽松预期升温事故后停产煤矿涉及约1.5亿吨产能，目前仍有约0.48亿吨产能未恢复，但随着地方推动复产及保供增产推进，后续复产节奏或继续加快。同时蒙煤通关保持高位、口岸库存持续累积，焦煤供给紧张格局边际缓解。4. 需求端进入验证阶段：南方梅雨及高温压制施工节奏，钢厂利润承压，对高价煤采购意愿减弱，补库积极性有限，港口焦煤库存继续累积。5. 关注“复产高度”而非复产速度：双焦的核心依旧在于 “山西复产后产量高度”这一问题之上，以及口岸蒙煤库存去化的情况。若内矿恢复较快，或者口岸蒙煤去化持续偏慢，则对价格不能偏向乐观；若内矿恢复较慢，或者口岸库存去化加快，则对价格不能偏向悲观。