中国原油进口量跌至 2018 年以来最低水平

油价短期仍受消息面主导，走势随美伊冲突局势的紧张或缓和起伏。美伊首轮瑞士谈判落下帷幕，双方均释放积极表态，并约定力争在 60 天内敲定最终协议。不过市场普遍存疑：核技术、霍尔木兹海峡通航等一系列复杂难题，能否在短期内彻底化解。回顾历史，前美国总统奥巴马任内，2015 年《联合全面行动计划》（伊核协议）前后历经约 20 个月正式磋商才最终落地。

截至美国东部时间周三（6月24日）下午 2 点 50 分，8 月交割布伦特原油大跌 4.79%，收于 73.39 美元 / 桶，创下 3 月 2 日以来最低结算价；同期西德克萨斯中间基原油（WTI）合约下跌 4.23%，报 70.11 美元 / 桶。渣打银行大宗商品分析师表示，6 月 23 日 200 日均线位于 78.71 美元 / 桶，曾形成一定支撑位，但油价下探至 73.74 美元 / 桶（对应斐波那契 76.4% 回撤位并触发抛盘）后，该支撑宣告失效。

两类原油当前深度超卖：布伦特原油相对强弱指数（RSI）为 29.07，WTI 原油相对强弱指数为 28.13。渣打数据显示，霍尔木兹海峡通航过境船舶数量大幅攀升，6 月 19 日 —21 日合计通航 71 艘次。不过此类通航行为多带有投机性、操作偏谨慎，海峡短期仍存在封锁风险，尤其本轮谈判期间美伊双方言辞交锋再度升级。

目前关于航运恢复常态化运营时间节点的官方正式公告寥寥无几，分析师预判，原油供应格局最早要到今年三季度才有望回归常态。

渣打对油价前景给出罕见悲观判断，认为中国原油进口大幅下滑或将持续压制油价上行空间。

事实上，中国原油采购策略已发生转变：从大规模采购现货原油，转向释放体量庞大的战略石油储备。中国海关 5 月原油进口数据显示，原油日均进口量降至 782 万桶，创 2018 年 2 月以来新低。

当月进口量同比减少 320 万桶 / 日（降幅 29%），环比下降 158 万桶 / 日（降幅 17%）；较冲突爆发前 2 月进口规模锐减 476 万桶 / 日（降幅 38%）。自 2 月伊朗相关冲突爆发至 5 月，中国大幅削减中东原油采购：自伊拉克进口量减少 86.6 万桶 / 日、阿联酋减少 84 万桶 / 日、俄罗斯减少 79 万桶 / 日、沙特阿拉伯减少 39.2 万桶 / 日、阿曼减少 15 万桶 / 日。中国自马来西亚原油进口量下调 90 万桶 / 日，这批货源大概率为转口伊朗原油；自刚果进口量同步回落 17.9 万桶 / 日。

与此同时，中国拓宽进口来源分散采购：自南苏丹进口增加 12 万桶 / 日、加拿大增加 7.1 万桶 / 日、印度尼西亚增加 6.5 万桶 / 日、哥伦比亚增加 2.7 万桶 / 日、巴西增加 1 万桶 / 日，应对海湾原油出口受限局面。俄罗斯依旧是中国第一大原油来源国，日均对华出口 196.7 万桶；沙特以 133.7 万桶 / 日位列第二，巴西紧随其后，日均对华出口 127.8 万桶。渣打指出，中国何时重返原油现货采购市场，将决定全球原油需求回暖节奏，也深刻影响年末油价整体走势。

除此之外，渣打还指出成品油市场呈现明显分化格局。多数成品油地缘风险溢价回落，中间馏分油定价逻辑逐步脱离地缘冲突、转而由宏观经济基本面主导，工业需求低迷令柴油、瓦斯油行情承压。

汽油行情则韧性十足：目前纽约港调和汽油（RBOB）相对布伦特原油裂解价差达 43.04 美元 / 桶，创近四年新高；RBOB 相对 WTI 原油裂解价差升至六周高点 50.54 美元 / 桶。渣打分析称，炼油厂正值夏季用油高峰期，生产配比向汽油倾斜。

另外美国汽油库存显著偏低，截至 6 月 12 日库存总量 2.1424 亿桶，较五年均值低 1429 万桶。零售油价持续走弱：美国汽车协会（AAA）数据显示，周三全美汽油零售均价为 3.928 美元 / 加仑，较 5 月 20 日高点 4.564 美元 / 加仑明显回落。

渣打同时提到，市场注意力正重新聚焦乌克兰频繁袭击俄罗斯炼油设施一事，该事件尤其冲击汽油、柴油供应，为油价带来一定结构性支撑。此前已有消息称，莫斯科大型炼油厂遭乌克兰远程无人机反复打击，主体结构受损严重，2027 年年初之前基本无法复产。该炼厂年产汽油 290 万吨、柴油 320 万吨，供给莫斯科约 40% 整体燃料需求，以及首都圈 70% 燃料与航空煤油需求。6 月中旬一系列针对性袭击，令这座由俄罗斯天然气工业石油公司运营、坐落于卡波特尼亚的炼油厂全面停工。业内消息称，该厂维修工期最少需要 6 个月；偏悲观预判则认为修复工作将拖至明年。