【HYDZ HL】神工的一重浪：存储景气周期下硅零部件的崛起--量的增长

全球存储需求持续增长，推动了整个集成电路零部件产业的爆发，根据韩国三星/海力士对未来全球存储产能需求的增长指引，我们对整个硅零部件产业收入利润进行以下预测：全球DRAM从200wpm增长到400wpm，硅零部件保守预估12亿/10wpm，空间480e，利润挤出1200e，耗材，20.0x PE，2400e全球NAND从150wpm增长到300wpm，保守预估16e/10wpm，480e市场，120e利润，2400e市值空间全球龙头硅零部件/材料厂商的潜在市值TAM达到4800亿

为什么神工是本轮受益最大的硅材料/零部件龙头1）公司具备硅材料-硅零部件全产业链布局，这意味着，在后续需求爆发过程中，公司具有上下游一体化的弹性扩产能力，为业绩的放量奠定坚实基础2）公司目前已经完成复杂硅零部件的产品突破，硅材料、硅零部件双双切入大陆两长/海外三存【三星美光海力士】供应链，具有吃满全球存储景气周期Beta的业务先决条件3）公司现有产能【饱和】，稼动率已经打满，新增订单已经排产到Q4，这意味公司业务已经开始受到景气周期积极影响，不是空间体操，而是真实产业周期的冲击4）公司产能前置规划，预计在26Q4-27Q1，新增50%硅零部件/硅材料产能，在景气周期下将很快满产，产能兑现收入/利润速度很快

我们预计公司27E 收入29e【11+14+4】，不考虑涨价12e利润，高端零部件给予60.0x PE，初期展望720e，涨价后利润空间展望20e利润，年内展望1200e市值，目前市值310e

这两天，是短线朋友和长线资金说再见的日子，在任何大的产业周期下，优质的核心供应链公司都有4-6倍的股价空间，短期波动反应情绪面的波动，而耐得下心的领导们才能赚的盆满钵满【想想埃科/盛美/华峰/华海/亚翔，无不如此】，Enjoy