全球债务已超过300万亿美元，是世界GDP的三倍多。2008年的风险集中在次级抵押贷款和银行体系，2012年的风险集中在欧洲主权债务和主权信贷，但这一次风险更加分散：各国政府、企业、家庭、新兴市场和影子金融都面临压力。

真正的触发点可能并非单一资产的崩盘，而是高利率持续过久，首先削弱了再融资能力。美国财政赤字、美国长期国债收益率、商业地产和新兴市场外债都可能成为引爆点。与2008年相比，此次最大的不同在于债务规模更大、利率更高、风险分布更广泛。各国央行可以救助流动性，但全球偿债能力下降的问题难以解决。