【东方通信-半导体】7月下旬的CSP Capex将成为下一轮光通信行情的关键节点

1. 近期AI硬件及光通信板块出现明显调整，主要还是因为上周Meta被曝出计划对外提供部分AI算力，这在某种程度上打破了人们心中AI算力长期短缺的叙事，引发了市场对于北美CSP资本开支是否过度、2027年Capex增速能否持续的担忧。前期我们详细论述过 Meta 出租算力的底层逻辑和影响，这里不再赘述。核心观点：Meta 此举是在尝试将阶段性、结构性闲置算力转化为可出租、可融资的基础设施资产，不能理解为Ai算力过剩。

2. 对于光通信板块的回调，我们更倾向于将本轮调整定义为筹码拥挤和交易结构的恶化，而非产业基本面的反转。回顾2025年DeepSeek事件，市场信心真正修复来自于Meta、Microsoft、Google和Amazon通过资本开支和实际投资行为证明AI基础设施建设不仅没有放缓反而大幅提升，从而带来市场新一轮的上涨。当前市场可能也需要相关的基本面证据，短期来看7月下旬北美主要CSP新一轮财报窗口可能会成为判断本轮调整性质的重要时间点。

投资建议：1. 抓住光模块核心资产回调上车机会，中际旭创、新易盛、剑桥科技；2. CPO方向三季度或存在重大产业进展，天孚通信、致尚科技、长盈通；

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