现在是通缩还是通胀？我们看数据。6月份的CPI同比上涨1.0%，但是环比下降了0.2%。上涨的原因主要还是黄金和汽油，现在价格即使下来了，比去年也上涨了28.1%和17%，这两项合计拉动CPI上涨了0.6个百分点。
 
我们再看细分的小项。汽车的价格其实跌了很久了，前段时间保时捷26万。如果看数据，汽车价格在23年2月到24年1月份连续12个月环比下降，而且在之后的29个月里有20个月是环比下降的。注意，我这里用的都是环比，这个月比上个月低。同比的意思是本月比上年同月。
 
再看通讯工具，主要就是手机，从去年12月份开始到现在已经连续价格上涨了，这是2021年1月份之后首次价格上涨这么长时间，这个上涨依然是环比，背后其实就是硬件价格大幅上涨。
 
再看重要的一项——房租，6月份的房租终于环比上涨了，不过每个月的6月份都是旺季，房租都会上涨。从去年的8月到今年的5月，已经连续10个月下降或者持平了，这是自2021年1月份有数据以来持续时间最长的一次。
 
上面是居民消费价格，接下来看工厂的出厂价格。PPI环比6月下降了0.3%，这是从去年10月份以来首次出现环比下降，原因就是石油天然气下降了，还有一些有色金属也在下降。同比的话，对比去年6月上涨了4.1%，涨幅很大，重要的原因就是有色金属、石油天然气对比去年涨价都很高。
 
接下来我们把生产资料和生活资料分开看一下。从去年10月份开始，生产资料一直在上涨，但是生活资料可不是，要不然持平，要不然下跌。这代表了什么？代表了价格的上涨还是在生产端，根本就没有传导到生活端。
 
但是有意思的是，这个月生产资料下跌了0.3%，生活资料也下跌了0.3%，也不知道是不是凑巧，正好下跌就传导到了。生活资料下降的主要原因是食品价格环比下降了0.8%，这是自2011年1月份以来下跌最多的一次，上一次下降比较大的是2022年12月份的0.6%。
 
以上是数据，大家的体感怎么样？觉得现在买东西价格是涨了还是跌了？现在聊一个重要的问题：通胀更难受还是通缩更难受？首先可以确定的是，大幅的通缩或者通胀都是很差的，但一定范围内的通缩和通胀对应的人群是不一样的。
 
关键的一点在于，你手里的现金多、资产多还是负债多？通胀的情况下，你手里的资产多，你当然是开心的，因为资产价格会上涨。
 
但通胀的时候，你手里没有资产也没有现金，那就会很难受，因为变相你的财富在缩水。在通缩的时候，如果你手里的现金多，你会非常爽，因为你的钱看起来在变大、在变多。但你手里如果是一堆负债，你会非常痛苦，因为你的债其实在加重。
 
如果从个人放大到集体，再放大到国家，有意思的就来了。整个全球社会的经济发展其实都是靠借贷发展的。注意，这是好事，这是金融的强大之处。甚至马克思都说过类似的话：如果没有借贷，铁路永远也建不起来。也就是说，现在世界上不能说百分之百，但99.9%的国家全是靠借贷来发展经济、来生活的。所以从整体的角度来看，是希望温和通胀的，这是第一点。
 
第二点，面对通缩和通胀，解决的难度也非常不一样。如果是通胀，就是加息嘛。现在一个点，我加到3个点、5个点、10个点、20个点，甚至加到30个点——不要笑，有些国家现在的利率就是三十几个点——那通胀是有可能被压下去的。但如果通缩呢？你降息是有零利率下限的，基本就降不下去了。所以通缩比通胀要难解决得多。
 
再从发展经济的角度来看，如果通缩的预期一旦形成，老百姓都觉得明天的东西比今天便宜，那我就不买了，我就等你降价。对于工厂来说，下个月的东西比这个月还贱，那我就收缩产能不生产了。
 
通缩会螺旋下去——价格越降越不想买，也越不想生产，你越不想买，价格又继续降。现实的案例就是日本当年失落的10年或者20年，后来怎么走出来的？基本用了将近10年的零利率才把经济拉出来。
 
我们再回到现实的问题。现在整个世界非常奇怪，无论美国也好、欧洲也好，甚至日本，他们面临的问题是看起来通胀比较厉害，他们在压通胀。而对于我们这边来说呢，CPI太低了，1.0%、1.1%，而我们的目标今年是2%。最后我们做一些展望，如果不出意外的话，政策应该在路上了。