相信各位都注意到了，全世界都在拼命搞基建、争着上高铁，越南却干了件让所有人都看不懂的事。放着攒了二十多年的南北高铁不修，转头砸了352亿美元，要在河内郊区盖一个能塞下13.5万人的超级体育场。

2026年美加墨世界杯最大的球场也就能坐9.5万人，越南这一座直接多出4万个座位。更离谱的是，就在这之前不到八天，越南首富范日旺的Vingroup集团还高调跟德国西门子签了高铁战略合作协议。结果签完协议第八天，一纸公函递上去，撤了。

消息出来那天，Vingroup系股票全线跌停，范日旺个人财富一天就蒸发了将近20亿美元。资本市场用真金白银投了票，这次转向，不看好。

越南想修南北高铁，这念头不是今天才有的。2000年就写进了国家规划，1541公里，河内直通胡志明市。2006年日本人来报过价，558.5亿美元，相当于当时越南GDP的六成，国会直接就给摁死了。2019年交通部再次拍板，350公里时速，纯客运，找海外资本来投，结果没人接。二十个行政区，征地拆迁都是麻烦事，几十年运维下来，回本得等到下辈子。

2024年11月国会终于咬着牙通过了立项，总投资抬到673.4亿美元，政府只出两成，剩下八成得找社会资本。2025年5月Vingroup站出来接了盘，结果七个多月后，又撤了。

算笔账就明白了。河内到胡志明市的廉航，票价常年低到两百到三百块人民币，每天有八十六个航班。再看高铁，参照京沪高铁的定价，一千五百四十公里起步就得七百块往上，时间是航空的两倍半，价格也是两倍半。成本上更吃亏，越南这条高铁总投资约四千九百亿人民币，是京沪高铁的两倍还多，里程只多了百分之十七。自己没有技术，全靠进口，连颗螺栓都得溢价买。Vingroup自己测算过，未来三十年年均收入五十六亿美元，日常运营成本就得四十二亿美元，这还没算本金利息、折旧和大修。

Vingroup急着抽身，根子在电动车业务VinFast身上。2024年净亏了差不多三十一亿多美元，2025年更狠，全年净亏九十七万多亿越南盾，同比又扩大了四分之一多。为了填窟窿，VinFast已经把越南本土的两座工厂打包卖掉了，差不多能剥离六十九亿美元的债务。这家公司一家营收就占了越南GDP的百分之二点二，它要是倒了，越南民营经济的半条命就没了。

体育城那边完全是另一本账。2025年12月19号，越南一口气启动了二百三十四个基础设施项目，其中奥林匹克体育城占地超过九千公顷，总投资三百五十二亿美元。核心是铜鼓体育场，十三万五千个座位，号称建成后要超过朝鲜五一体育场和印度莫迪体育场，当全球最大。2028年8月完工，整个体育城预计2035年才能彻底收工。

中国精工钢构集团已经签了铜鼓体育场开合屋盖的合同，干的是前期结构复核、机械系统设计、后期智慧运维的全套活儿。一个球场项目，把中国企业也拉了进来当分包商，可见这摊子铺得有多大。

但体育场就是个幌子，真正的算盘打在土地上。政府直接把地划拨入股，企业拿着地搞开发，住宅、商业街、会展中心、文旅商圈，一块一块切开了往外卖。河内老城早就挤得转不开身了，官方本来就打算往南边开辟副城，承接外迁的人口。企业想脱困，城市要扩容，政府要出政绩，三方需求正好撞到一块儿了。

风险也大得吓人。到2025年第二季度末，越南二十七家上市银行加上农业银行，房地产贷款余额大约有三点一八千万亿越南盾，是2024年底的两点四倍，占了贷款总额的将近两成。世界银行点过名，越南银行系统往房地产流的贷款，跟工业、农业两个实体经济加起来差不多。全国信贷占GDP的比重已经冲到了一百四十六，健康区间才八十到一百。哪天楼市卖不动了，银行坏账集中爆出来，金融系统一点就炸。

外面也不太平。2026年上半年越南对美贸易顺差已经干到七百五十三亿美元，同比增长超过两成。美国市场消化了越南将近三成的出口。亚洲开发银行倒是挺乐观，预测越南2026年增速能到7.2%，可问题是特朗普那帮人一直盯着越南的贴牌转口不放。订单一收缩，老百姓收入往下走，新城的商品房卖给谁去。

越南国内的经济研究者直接开怼了，说这是资源分配本末倒置，面子工程压过了里子工程。美亭国家体育场现在都挺简陋的，十三万五千人的场子真能坐满吗。国际上也有评论说，这项目弄不好就是个白象计划，中看不中用。

不过有几点得说清楚。越南没有彻底放弃高铁，国会立法已经把项目锁死了，法律效力还在。全球差不多八十家咨询机构都在盯着可行性研究报告的编制合同。另外三百五十二亿美元不是Vingroup全掏现金，政府把国有土地折价入了股。还有Vingroup手里其实还握着好几条高铁线路，钢厂、风电厂、液化天然气发电厂的项目也一大堆。


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