大家好，我是烽屿。
算力租赁龙头一季度业绩表现亮眼，仅三个月就超过去年全年，甚至还有超额。
这一高景气度背后，核心驱动因素包括模型效能迭代、大厂扫货推高价格、商业模式升级及行业门槛提升等。
模型迭代催生算力增量DeepSeekV4模型的推出并未减少算力需求，反而带来增量。V3时代，单台B300服务器售价400万，日产出1万亿Token；
V4时代，B300价格涨到600万，但日产出达5万亿Token，效率提升5倍，单位资源占用率降低80%。
这种效能飞跃让科技企业持续加码投入，涨价成本可向下传导，消费者也愿为生产力飞跃买单。
大厂抢货抬升算力价格大厂扫货推动算力价格水涨船高。春节前B300仅400万，现在涨到600万。
互联网大厂直接在口岸拦截订单、扫货现货，甚至赔付2%违约金抢期货订单，目的是狙击单独上市的大模型公司。
其他大模型厂商也被迫下场扫货，海外高端算力服务器价格持续上涨。
模式升级抬高行业壁垒商业模式升级打开估值天花板。算力租赁厂商不再只赚固定租金，而是按大模型实际Token调用量分成。
固定成本不变，下游需求越旺，新增算力和涨价几乎是纯利润，净利率持续增长。
行业门槛极高，龙头优势显著。算力租赁的核心门槛是万卡级高端算力集群，一个万卡集群需70亿资金，上市公司需用1:9杠杆撬动。
此外还考验渠道能力、组网调优能力、交付维护能力。小公司市值不足70亿，连利息都付不起，更难拿到大厂订单。
投资逻辑上，真正的机会在龙头企业。龙头已锁定3加2年长期合同，前3年锁价，后2年随行就市，业绩确定性强。
万卡集群门槛下，行业格局集中，强者恒强。投资者应跳出盘面噪音，理解产业逻辑，关注持续超预期的核心逻辑，而非追涨杀跌。