若用一个形象的比喻形容牛市，它更像一场环环相扣的接力赛——每一位“参赛者”都是推

若用一个形象的比喻形容牛市，它更像一场环环相扣的接力赛——每一位“参赛者”都是推动市场向上的资金，唯有当后续资金彻底枯竭、接力棒无人承接时，这场牛市盛宴才会正式落幕。回望2015年的牛市行情，其终结逻辑正是如此。当时，市场赖以支撑的融资、配资杠杆已加到极致，再也没有新增杠杆资金入场“接棒”，前期推涨动力耗尽，牛市便随之画上句号，这一案例也成为印证“资金决定牛市寿命”的经典参照。而支撑牛市的资金来源，主要集中在三个核心方向：一是宏观层面的货币宽松政策，为市场注入流动性活水；二是外围资金的持续流入，为市场增添增量动能；三是居民端的“存款搬家”，即居民将银行存款转入资本市场，成为推动行情的重要力量。从当前市场情况来看，外部资金面仍保持宽松态势，货币环境对市场的支撑作用未减，唯独“存款搬家”尚未出现大规模爆发的迹象。倘若能明确判定，后续居民存款将逐步向资本市场转移、形成新一轮资金接力，那么当前的牛市行情，大概率还会延续更久。