在A股有色板块的轮动行情里，历来有个鲜明特点：股价率先启动后，各类利好便会“适时

在A股有色板块的轮动行情里，历来有个鲜明特点：股价率先启动后，各类利好便会“适时而至”，成为行情持续的助推器。如今，黄金、白银、铜、钨、锡、钴及稀土等品种早已开启上涨通道，唯独铝板块走势扭扭捏捏，始终跟不上板块节奏。 深究背后原因，核心症结清晰可见：铝土矿全球储量不算稀缺，国内氧化铝产能长期处于过剩状态，再叠加房地产行业需求疲软的拖累，多重因素之下，铝在有色板块中始终难以掌握主动权，大多时候只能被动跟随板块波动，错失了不少行情窗口。 但行情的滞后不代表缺席，随着行业逻辑逐渐演变，铝板块的潜在利好正不断积累。接下来，我们不妨梳理这些关键线索，既是为行情研判提供参考，也为后续的价值挖掘补充思路： 1. 电解铝供给侧改革已进入收尾阶段，行业产能无序扩张的时代彻底落幕，供需格局从宽松转向优化。接下来数年，行业将告别此前的盈利波动期，迈入业绩稳步释放、盈利水平持续提升的“鱼身阶段”，这也是行业价值兑现的黄金周期。 ​ 2. 全球铜资源供应短缺问题日益凸显，铜价震荡上行成为大概率事件。而铝在导电、导热等性能上与铜存在替代空间，且成本优势显著，“以铝代铜、以铝节铜”的趋势将在电力、新能源等领域加速渗透，为铝需求打开新增量。 ​ 3. 传统房地产行业需求下滑对铝的拖累，正被新兴领域需求的增长逐步抵消。新能源车轻量化趋势下，车身、电池壳对铝的用量持续增加；光伏电站建设中，支架、边框等部件也离不开铝材料支撑。目前行业已处于供需紧平衡状态，后续只要需求端出现小幅增量，就可能对铝价形成显著提振。 ​ 4. AI产业爆发催生了庞大的算力需求，而算力落地的核心前提是稳定且充足的电力供应。从行业数据来看，欧美现有电网大多已运行40-50年，老化问题突出，供电能力难以匹配算力扩张需求；更值得关注的是，英伟达最新规划中，1GW电力配套的预算高达150亿美元，高昂的电力成本让欧美新建电解铝产能变得“得不偿失”——毕竟电解铝是高耗电行业，投入产出比远低于算力产业。未来不排除欧美将现有电解铝的供电资源向算力倾斜，间接减少全球电解铝供给。 ​ 5. 电解铝生产对电力供应的稳定性、持续性要求极高，无论是环保政策限制、电力资源分布不均，还是部分国家能源基础设施不完善，都导致全球范围内多份电解铝新增产能规划被迫延期，部分项目甚至大幅缩减产能规模，进一步优化全球电解铝供需格局。 ​ 6. 当前全球地缘局势动荡加剧，资源出口国纷纷意识到资源的战略价值，开始通过各类手段抢占利益高地：限制资源出口、主动抬高价格、提高出口关税等操作屡见不鲜。尽管铝土矿不算稀缺，但全球铝土矿资源高度集中于少数国家，这种资源分布的集中性，为后续价格调控或供给操纵留下了可能性，也为铝产业链上游带来潜在利好。 ​ 7. 国内对过剩产能的治理已从传统行业向更多领域延伸，此前钢铁、水泥等行业的供给侧改革成效显著，如今铜冶炼、氧化铝等领域的过剩产能问题也逐渐受到关注。据行业预期，相关领域的供给侧改革规划有望加快出台，届时氧化铝产能过剩的问题将得到缓解，为铝产业链盈利修复提供支撑。 ​ 8. 从货币逻辑来看，美元脱离黄金体系后，凭借与石油的绑定维持了世界货币地位，核心逻辑正是“货在前、币在后”——纸币必须能兑换具有实际价值的资产，才能保障其信用。对于人民币国际化而言，同样需要找到被全球认可的“锚定物”：除了中国具备绝对优势的制造业商品，“电力”或许是另一大关键选项。当前国内发电量已能充分满足本土需求，部分区域甚至出现阶段性盈余，但为何仍在大力新建电厂、电站？本质是为了向外输出具有成本优势的“中国电”，通过电力合作让更多国家形成依赖，既绑定战略协作关系，也为后续推进电价人民币结算铺路，这一布局将为高耗电的电解铝产业带来长期价值支撑。 ​ 9. 过去数十年，中国凭借丰富的资源储备和劳动力优势，成为全球制造业中心，在一定程度上支撑了全球经济发展。如今，随着国内军事实力不断崛起、产业结构持续升级，中国正从“制造大国”向“制造强国+消费大国”转型，这一过程不仅是产业能级的提升，更意味着中国核心资产的价值将被重新定价，铝作为工业领域的基础原材料，其产业链价值也将随之重塑。 ​ 10. 电解铝生产具有鲜明的“电力属性”，每吨电解铝生产需消耗约13500度电，相当于将电力以实体资产的形式“储存”起来。结合人民币国际化进程，我们不妨大胆预测：未来电解铝有望成为“中国电”的重要储备载体，届时其属性将从单一的工业原材料，叠加金融属性——在全球法币持续贬值、资产保值需求升温的背景下，一旦金融属性落地，铝的需求或将迎来几何量级的增长，彻底打开价值空间。 回顾有色板块历史行情，电解铝往往不是最先启动的品种，行情节奏也常滞后于其他品种，但每一轮板块大行情中，铝板块都从未缺席。