赛力斯三季度财报解析，首先，这篇文章我是我昨晚写的，原本是打算写完在收盘后财报前发的。
但喷我的不少，这些人二季度被打脸了，三季度还跑出来喷我。
导致我写完二季度部分，就懒得补写后面三季度的分析了，怕发出来太多人喷了。
先看二季度跟其它豪车品牌对比部分吧！
随着赛力斯三季度财报的逐渐临近，发表了自己对赛力斯三季度利润预期的人越来越多。
这段时间我也零零碎碎说过一些，但并没有系统地写过长文分析过。
关注我时间长的应该知道，我的预期一向保守，像很多人二季度就预期30-40亿利润，我比他们的预期还低一大截，结果还仅仅是到了我预期利润的下限。
再比如很多人对m7大定的预期也很高，我预期比大部分人低很多，结果还是不如我预期。
而季度30-40亿的利润是什么水平呢？车均利润2.8-3.74万，大概是理想同期的3-4倍。。而理想二季度车均价还有三十多万呢！比问界也就少了几万而已。
而到了三季度，我看到的大部分是预期最少30亿、31亿、32亿，甚至有预期最少35亿的。
注意，是最少，也就是哪怕真到了30亿也只是勉强达到了他们一部分人的预期，达不到其中很多人的预期。
然后在说我自己的预期之前，我先说一下行业各家企业的的财报大概情况。
以下基于最新财报数据：
理想汽车二季度数据，汽车销售收入288.64亿，汽车销量111074辆 ，车均收入25.99万，归母净利润10.97亿。
净利率3.8％，车均利润0.99万。
很多人是不是觉得理想的均价怎么这么低？因为要分给销售渠道和扣税啊！
特斯拉3季度汽车营收280.95亿美元，净利润13.73亿美元 ，净利率4.89％。
3季度汽车业务收入是212.05亿美元，全球交付49.7万，车均价是4.27万美元，换算人民币就是30.32万。
那么特斯拉汽车业务车均利润多少呢？
不知道，只知道储能业务的毛利率已经高达31％，也就是哪怕其它业务利润占比只有零头，特斯拉的车均利润也就2千美元而已，也就是1.4万人民币左右。
如果其它业务利润占比高一些，那车均利润还不到1.4万。
虽然特斯拉的车均收入比问界差一些，但特斯拉可是问界4倍的销量。
再看其它豪华品牌，保时捷直接就是亏损了，也就不存在什么净利率和车均利润了。
宝马的，二季度销量62.1万，汽车业务收入294.4亿欧元，低于市场普遍预期的308.6亿欧元；第二季度汽车业务息税前利润率5.4%，市场普遍预期为5.5%；第二季度汽车业务息税前利润16亿欧元，低于市场普遍预期的16.9亿欧元。
车均收入4.74万欧元，车均税前利润0.26万欧元，折合人民币39.19万车均收入，2.15万车均税前利润。
宝马是问界的5倍销量，车均收入差不多，车均税前利润也才比问界税后的高10％。
再看奔驰的 ，三季度销量52.53万辆，321.47亿欧元，税后净利润11.9亿欧元。
那么税后净利率为3.7％，车均收入6.12万欧元，合人民币50.59万；车均利润0.227万欧元， 合人民币1.88万元。
作为对比，我们再看看问界的上半年收入数据，汽车销售收入591亿，其中问界销售收入为563亿。也就是蓝电、瑞驰这些整个上半年也就贡献28个亿。
由于一季报没有单独列出各项业务收入，单二季度汽车收入占比就按整个上半年的估算，误差也不大，因为汽车行业二季度销量是相比一季度大涨的，零部件业务肯定也是二季度比一季度高很多。
从半年报数据看，汽车业务收入占比94.72％，二季度也按照这个占比得出的数据即为432.55亿。
然后蓝电这些汽车销量波动并不大，占比极小，按一季度二季度各算一半14亿好了。
432.55-14=418.55亿问界销售收入。
根据招股书显示问界的渠道直营比例不到5％，然后经销商在交付之前就需要给赛力斯打款，所以我们应该用批发销量。
二季度的问界的批发销量为10.7万，那么根据计算，418.55÷10.7=39.12万。
然后蓝电这些车的营收太低了，亏损是必然的。
零部件业务占比也很低，但30％以上的毛利显然可以有些利润，假设刚好弥补掉蓝电的亏损。
那么赛力斯二季度扣非净利润20.81亿基本等同问界的利润，这样算车均利润为1.94万， 问界净利率为4.98％。
考虑到有些占比很小的业务的收入和利润是估算的，那么给出一些估算公差就是1.94±0.1万问界车均净利润；4.98％±0.03％问界净利率。
别看这个业绩在很多人看起来一般，但在车企里面，哪怕是豪华车企里面也是最好的了。
豪车里面，宝马车均利润略高于问界，净利率略高于问界，但它的是税前净利率，而且宝马的销量是问界的5倍。
问界要是有这个销量，那车均利润妥妥直逼3.5万，净利率8％以上。
然后关于三季度部分，我现在也懒得长篇大论了。
只是几句简单的逻辑：
1.赛力斯招股书明确说了直营比例不到5％；
2.赛力斯招股书明确说了经销商在车辆交付前就要打款给赛力斯；
3.所以，批发销量其实比交付量的参考价值更高；
4.三季度批发销量12.4万，二季度10.7万，只多了1.7万。然后虽然多了1.7万，但却少了9千多台的问界M9。
5.销量多了1.7万，扣非利润环比多了1.4亿。
6.这说明M8规模化效应带来的利润提升只比M9销量减少带来的利润提升多一些而已。
7.毕竟其实M8的配置并没有比M9低很多，但实际均价少了10万，说明M9的利润能到M8的1.5-2倍。这也是为什么去年三季度是单车利润最高的一个季度，因为去年三季度M9销量极高占比也极高。
8.为什么M8的规模化效应提高幅度不是特别明显？
因为本身M8和M9很像， 很多零部件通用的，这些零部件在M9身上早就实现了规模化。
9.前面第四张截图我说了扣非预期23.5-27，总体来说低于我预期7％，感觉还好。
虽然低于预期，但暂时不打算操作，从短期来看这个价格不贵不便宜。
中长期来看很便宜，因为Q4销量将比Q3多45％-55％。明年65万左右销量还是可以的。赛力斯汽车鸿蒙智行汽车新能源汽车汽车资讯
