美股暴涨暴跌：是韧性尽显还是AI泡沫将破？美股的暴涨暴跌，究竟是彰显极强韧性，还是预示AI泡沫濒临破灭？结合高盛研报与纽约联储数据，答案逐渐清晰。高盛研报看似晦涩，核心实则直指风险：对冲基金正满仓押注Mag7、AI概念股等“动能股”——这类热门拥挤的标的，已脱离“高质量资产”的抗风险属性，愈发沦为投机资产。此前领涨的做多端近期大幅回调，而对冲基金的动能暴露处于过去一年76%的高位，历史数据显示，这种极端仓位往往伴随市场崩跌或剧烈调整。更严峻的是纽约联储披露的杠杆数据：对冲基金主经纪商融资（股票杠杆）从2019年1200亿美元升至2400亿美元，回购融资（固定收益杠杆）从2018年600亿美元增至2200亿美元，全体系杠杆扩张意味着风险全域蔓延。当前美股陷入两难：不降息保美债基差交易，美股或遭抛售；降息护美股，基差交易可能爆仓，满仓加杠杆的对冲基金已无退路。但美股最大风险并非美联储政策博弈，而是市场开始计入此前忽视的核心隐患——中美科技竞争格局的逆转。在AI领域，美国执着于“更大模型+更多GPU+更高功耗”的复杂扩散路径，中国则聚焦“更高效架构+更低算力需求+更小内存占用”的压缩关联方向，恰契合马斯克所言“AI本质是压缩和关联”的核心逻辑。当美国现有AI发展路径面临被颠覆的可能，其不计成本的资本支出便从“支撑”转为“风险”。这场由仓位集中、高杠杆叠加技术路线博弈引发的波动，或许正预告着市场重构的到来。
