英伟达FY26Q3财报点评：收入、利润均超预期，下季度指引乐观，毛利率持续反弹收

英伟达FY26Q3财报点评：收入、利润均超预期，下季度指引乐观，毛利率持续反弹收入、净利润均超市场预期。FY26Q3（=25Q3）英伟达实现收入570.06亿美元，同比+62%、环比+22%，超市场预期（552.12亿美元）；实现净利润319.10亿美元，同比+65%、环比+21%，超市场预期（296.56亿美元）；EPS为1.30美元，同比+67%、环比+20%，超市场预期（1.26美元）。下季度指引乐观，超市场预期。公司指引FY26Q4收入为650亿美元，同比65%、环比+14%，超市场预期（619.84亿美元）。分业务来看：数据中心业务：超预期，FY26Q3实现收入512.15亿美元，同比+66%、环比+25%，超市场预期（493.91亿美元）；计算（Compute）业务实现收入430.28亿美元，同比+56%、环比+57%，超市场预期（416.46亿美元），主要得益于GB300量产爬坡，本季度GB300营收超过GB200，贡献了约2/3的Blackwell收入；Hooper平台收入20亿美元；网络（Network）业务实现收入81.87亿美元，超市场预期（77.46亿美元），得益于NVLink规模化应用以及Spectrum X和Quantum X营收双位数增长；电话会披露Blackwell芯片销量大超预期，云端GPU全部售罄，供不应求，GPU装机量处于满负荷状态，黄仁勋认为目前已经进入AI的良性循环，AI正在全面渗透，同时处理所有任务；从25年初至26年底，Blackwell和Rubin平台将实现5000亿美金收入（老黄说未来还有进一步增长空间）；至2030年，全球AI基建规模将达到3-4万亿美元；（坚持了老黄先前的判断）未来增长点：50%来自超大数据中心的AI转型，50%来自基础大模型厂商的需求；AI 生态系统正在急速扩张——涌现出更多基础模型开发商、更多 AI 初创企业，覆盖更多行业与国家；Rubin：按计划于2026年下半年量产爬坡，目前已经从供应链伙伴拿到芯片，正在顺利推进产品调试工作；同大模型厂商深度合作：OpenAI（10GW）、Anthropic（1GB，昨天）等；游戏（Gaming）业务：低于预期，FY26Q3实现收入42.65亿美元，低于预期（44.25亿美元）。专业视觉业务：超预期，FY26Q3实现收入7.60亿美元，超预期（6.01亿美元）。自动驾驶业务：低于预期，FY26Q3实现收入5.92亿美元，低于预期（6.22亿美元）。OEM和其他业务：超预期，FY26Q3实现收入1.74亿美元，超预期（1.62亿美元）。毛利率超上季度指引，下季度指引乐观。FY26Q3实现毛利率为73.4%，超上季度指引（72.4%）；指引FY26Q4毛利率为74.8%，毛利率持续提升。对华芯片出口问题：目前仍未能对华出口更具竞争力的AI芯片，致力于持续与美国和中国保持沟通。FY26Q3对华H20芯片销售额为5000万美元，H20大规模订单未能落地。黄仁勋认为AI投资并未出现泡沫：其认为信息技术行业正同时经历三大范式转移（加速计算技术的普及、生成式 AI 的崛起，以及具备自主行为能力的物理 AI 的演进），将在未来几年推动基础设施增长。