据彭博社11月21日报道，德意志银行警告称，日本首相高市早苗的大规模财政支出计划，已导致日本国债和日元汇率同步大跌。 高市推出的财政刺激计划规模达21.3万亿日元，核心涵盖11.7万亿日元物价补贴，另有儿童现金补助、区域发展支持等多项民生与经济提振举措。 该计划17.7万亿日元资金需依赖增发国债，这让本就高企的日本政府债务雪上加霜，财政安全警报已正式拉响，市场对其可持续性充满疑虑。 日本政府债务规模早已居全球首位，2025年预计将攀升至1333.6万亿日元，债务与GDP比值高达235%以上，远超发达国家平均水平。 大规模发债计划直接推高国债发行量，2025财年预计突破156万亿日元，占GDP比重升至25.3%，日本财政已站在风险悬崖边缘。 刺激计划落地后，日本债市迅速承压，10年期国债收益率从1.5%飙升至1.83%，30年期收益率更创下3.38%的历史新高，投资者信心动摇。 外资加速撤离债市，单日净抛售额达4800亿日元，这一规模创下2016年以来的单日最高纪录，债市抛售潮与收益率上涨形成恶性循环。 汇率市场同步遭遇重挫，美元兑日元汇率从152一路攀升至157.5，距离2022年日本央行干预的160关口仅一步之遥，日元兑美元汇率跌至0.00643445。 这种“债汇双杀”的极端格局，让市场恐慌情绪进一步蔓延，投资者对日本财政政策的质疑声浪持续高涨，避险资金加速流出日本市场。 市场担忧并非空穴来风，日本国债依存度已达48%，大幅超出国际公认的安全警戒线，财政脆弱性在刺激计划下暴露无遗。 日本经济基本面本就疲软，2025年三季度GDP年化萎缩1.8%，叠加美国关税压力，汽车等核心出口连续5个月下滑，内需也持续不振。 货币政策陷入两难，核心CPI已连续43个月高于2%目标，10月同比涨幅达3.1%，但加息会加重债务利息负担，维持低利率又难解通胀。 资本外流问题已现端倪，2025年10月外资净流出日本市场超8300亿日元，汽车、电子等支柱产业外资持股比例下降，企业扩产计划暂停。 外资撤离与企业投资收缩叠加，让日本产业空心化风险显著上升。美国关税迫使部分车企迁美，中小企业订单减少，长期竞争力受创。 高市内阁虽民调支持率暂居高位，但政局危机已在酝酿。她任命涉2728万日元政治献金丑闻的萩生田光一为要职，引发在野党强烈反弹。 这一人事安排导致国会陷入僵局，政策推进效率大打折扣。同时，其涉台强硬表态激化中日关系，中国游客大量退订，旅游业损失达1.79万亿日元。 中日关系紧张还导致大批日企推迟或取消对华投资计划，直接冲击日本经济复苏进程，高市的外交策略正转化为实实在在的经济代价。 自民党内部分歧也在加剧，高市的财政扩张路线与日本央行的货币政策目标相悖，保守派与务实派裂痕扩大，已有议员讨论首相替代人选。 市场将当前日本的困境与2022年英国特拉斯政府的财政危机相提并论，二者均因激进财政政策引发债汇双杀、外资撤离，路径高度相似。 不过目前日本养老金基金尚未被迫大规模抛售国债，这成为暂时的缓冲。但若危机持续，这一稳定器也可能失效，后果将更难收拾。 高市的政策被不少经济学家批评为“危险的财政民粹主义”，她甚至公开表示，在达成2%通胀目标前将冻结财政收支黑字化目标。 这让市场担忧日本政府缺乏重建财政信用的动力，投资者购买日债的理由不断弱化，财政信用根基正在松动。 德意志银行明确警示，日本国债与日元汇率正脱离公允价值，投资者信心危机一旦全面爆发，金融市场将陷入难以收拾的境地。 特拉斯因财政失误45天便辞职，日本首相平均任期仅2.8年，经济疲软常成“下台加速器”，高市是否会步其后尘已成热议话题。 市场普遍呼吁日本适度削减补贴、增加税收以重建财政纪律，但高市在11月21日公开表态，不会撤回已宣布的支出计划，立场强硬。 这种“顶风作案”的姿态进一步削弱市场信心，而日本财务大臣片山皋月虽暗示可能干预汇市，但2022年6.3万亿日元干预仅获短暂效果。 市场担忧，若日本央行未来被迫同时启动加息与汇市干预，两种政策工具的叠加可能引发金融市场更大波动，进一步放大危机。 自民党内部权力格局也在生变，细田派、麻生派等保守势力对高市的支持已现松动，前经济再生大臣茂木敏充等人被视为潜在继任者。 日本的政策选择，将决定其是重蹈英国覆辙，还是及时止损重拾信心。在债务与汇率的双重考验下，高市的每一步都牵动着日本经济走向。 参考信源： 日本首相高市早苗公布大规模财政刺激措施，总规模达到21.3万亿日元！将在经济方案中部署资金用于解决选民的不满 2025-11-21 和讯网
