科技赛道是本轮行情核心，泡沫中的估值游戏与资本逻辑这轮市场上行的核心逻辑，始终锚

科技赛道是本轮行情核心，泡沫中的估值游戏与资本逻辑这轮市场上行的核心逻辑，始终锚定科技赛道的融资需求。资本市场的资源倾斜，本质是为科技企业搭建融资桥梁，让技术突破有足够资金支撑。寒武纪从2024年的100余元股价，攀升至2025年的千余元区间，10倍涨幅背后是估值体系的重构。这种夸张的溢价并非个例，而是资本为行业树立的估值标杆，让同类企业有了对标基础。GPU四小龙的估值水平，直接受寒武纪涨幅牵引。若没有这一标杆效应，资本对这类未盈利企业的定价会保守得多，IPO募资额可能缩水3-5成，甚至面临发行失败的风险。资本每年动辄几十亿投入科技赛道，烧钱的本质是赌未来。某AI视觉独角兽2024年融资40亿元，研发投入占比超80%，虽仍处于亏损状态，但资本看重的是其技术专利带来的潜在垄断价值。资本市场的核心游戏规则，是通过讲故事放大预期，制造估值溢价。半导体材料企业安集科技，凭借“国产替代”故事，市盈率一度突破300倍，远超行业平均水平，资本在泡沫中完成套利循环。监管层乐见这种资本流动。2025年科技类企业税收减免超500亿元，资本涌入带动产业链就业岗位增加12万个，实体经济在资本循环中获得发展动力，技术研发与产能扩张同步推进。美股英伟达的10倍涨幅，为A股科技股提供了跨市场估值对标。资本习惯在全球市场中寻找套利逻辑，英伟达的成功让A股算力、半导体企业获得了估值溢价的合理性支撑。历史反复验证，科技行业始终在泡沫中前行。2000年互联网泡沫破裂后，存活的企业成为行业巨头；2022年新能源泡沫退潮后，优质企业2024年再度引领上涨，泡沫筛选出真正有核心技术的玩家。某量子科技公司5年累计烧钱60亿元，2025年终于实现量子芯片量产，打破国外技术垄断。资本的耐心在泡沫中得到回报，技术落地后企业估值再翻3倍，形成“烧钱-突破-溢价”的正向循环。半导体设备企业中微公司，借助行业估值溢价，2025年成功募资20亿元扩大产能。原本依赖进口的刻蚀设备，如今国内市场占有率提升至35%，资本泡沫间接推动了国产替代进程。个人投资者参与科技股炒作需保持理性。某券商数据显示，2025年参与寒武纪短线炒作的散户中，70%因追高在回调中亏损离场，仅有15%的投资者坚守优质标的获得收益。资本对科技股的炒作，本质是风险与收益的对赌。加杠杆追高的投资者，往往成为泡沫破裂时的买单者。2025年二季度，某杠杆资金集中的科技股暴跌40%，无数赌徒因强制平仓血本无归。AI独角兽云从科技，在寒武纪估值飙升后，B轮融资估值直接溢价3倍。资本的追高意愿，让企业获得充足资金用于算法迭代，2025年推出的新一代AI模型市场占有率快速突破10%。算力赛道的中科曙光，凭借服务器出货量同比增长60%的业绩，股价从30元攀升至180元。这一涨幅带动整个算力产业链估值上移，上下游企业融资难度显著降低。科技泡沫的破裂并非行情终点，而是资源重新配置的开始。劣质企业被市场淘汰，优质企业获得更多资本青睐，行业集中度提升，为下一轮技术革新和行情启动奠定基础。