中科宇航刚走完IPO辅导。我看这消息也就那么回事。辅导完成不代表能上市，更不代表

中科宇航刚走完IPO辅导。我看这消息也就那么回事。辅导完成不代表能上市，更不代表能赚钱。 这家公司估值110亿。但它去年收入才2.4亿，亏了7.5亿。今年上半年更糟，收入3600万，亏了3.1亿。这种数字我见多了，就是烧钱没够。 它的火箭力箭一号送了84颗卫星上天。听起来不错，但每次发射都亏钱。为什么？发射太少，卫星装不满。这就好比用大货车送个小包裹，运费都赚不回来。 现在商业航天能上科创板，是因为政策开了口子。没盈利的企业也能上。但这政策能撑多久，谁也不知道。蓝箭航天已经被抽中现场检查了，中科宇航能躲过去？ 可回收火箭是降低成本的关键。但国内试了几次都失败了。中科宇航搞了个着陆支架的专利，离真正回收还远着呢。SpaceX的成本是每公斤两万元，我们平均要七万五。这差距不是靠专利就能追上的。 我认为这个行业最大的问题是自嗨。动不动就谈星辰大海，但商业逻辑一塌糊涂。卫星寿命就三五年，短期内收不回成本就是白干。中科宇航搞太空旅游、太空制造，概念很炫，但现金流是负的。 投资人现在追捧商业航天，是觉得能复制SpaceX。但SpaceX有星链这个赚钱业务。我们的企业还在为发射次数发愁。本质不一样。 中科宇航IPO只是续命的手段。它需要钱来研发力箭二号，需要钱来维持运营。但资本市场不是慈善机构，迟早要看到盈利。如果可回收火箭搞不定，发射成本降不下来，百亿估值就是泡沫。 我的判断很直接：商业航天必须直面成本问题。谁能把每公斤发射成本降到两万，谁才能活下来。否则，再多IPO都是纸上富贵。中科宇航的考验，现在才真正开始。